金收益。市场利率定价自律机制于3月出台新规，要求将高于7天逆回购利率的同业活期存款占比控制在10%至20%以内。此前同业活期存款利率可议价至1.5%至1.6%，监管收紧后普遍下调至1.4%附近，直接压低了货币基金可投资产的收益率。”华北某公募基金指出。值得关注的是费率对货基收益率的侵蚀情况，据数据，截至当前，全市场货币基金平均管理费率约为0.23%；平均托管费率约为0.057%，此外，再叠加平均超过0.1%的销售服务费，仅这几项就意味着货币基金持有成本逼近0.4%。此前高峰时期，货币基金年化收益率能够维持在3%甚至4%，而前述综合费率对投资者的持有体验影响微乎其微，而在当前低利率环境下，持有成本对收益率的蚕食和冲击无疑更为明显。截至6月20日，光大阳光现金宝、中金聚金利等多只产品管理费率甚至高达0.9%。某基金观察人士表示，从基金公司自身而言缺乏动力下调管理费率。但降费让利是大势所趋，随着这类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整。低收益率或将持续易方达基金梁莹指出，从投资角度看，同业存单、同业存款是货币基金最核心的两大投资品种，其利率走势直接决定产品收益。在央行适度宽松货币政策下，同业存单的供需两端正发生显著变化。首先从供给端来看，去年下半年以来，银行的负债需求被同期限利率相对更低的中期借贷便利、买断式逆回购等政策工具持续替代，同业存单净融资连续为负，存量较最高点下降超过3万亿；其次，从需求端来看，银行体系流动性充裕，叠加资产端欠配格局，机构配置需求始终旺盛。一收一放之下，银行发行同业存单的定价锚已悄然转向政策工具，未来收益率大概率也将维持低位窄幅波动。“因此，对货币基金而言，收益率较长时间低位波动，大概率会成为接下来的现实，对于管理人而言，与其期待短期的趋势性行情，不如沉下心来，把更多精力放在流动性管理与精耕细作上。短债基金的处境则相对宽松一些，在中性基础仓位之上，仍可在合适的窗口择机参与压利差的交易机会。整体而言，在更清晰的方向显现之前，精细化的投资操作，或许比追逐边际收益更为重要。” 梁莹表示。此外，华东某掌管货基的基金经理也认为货币基金收益率回升要看短端利率上行是否出现拐点。若后续经济复苏节奏超预期、货币政策边际收紧，短端利率有望逐步回升，货币基金收益也将同步修复。“但整体来看，回到1.5%以上的高收益中枢可能性较低，未来一段时间，货基收益可能维持低
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