，甚至出现‘讲故事’比盈利更重要的现象。”“还要观察资金行为是否极端，增量资金是否以短期投机为主；此外，投资逻辑是否失真，重点需关注优质标的与一般标的的表现差异等。”他举例称，如果有赛道看似有产业逻辑，但实际业绩兑现节奏远低于估值抬升速度，就需要关注是否会有调整风险。前述权益基金经理也表示，“非理性繁荣”背后反映出的是市场过度狂热的定价和群体性投机泡沫的极致表现。“我们会仔细观察，看股价对盈利预期透支的程度有没有过分离谱。”此外，市场处于疯狂阶段时，往往也会出现比较激进的场景假设和偏激观点，而对重大风险因素往往选择性忽视。他进一步提醒，在市场投机行为激增、系统性风险快速积聚的过热阶段，监管通常会密集发声，持续抑制过度投机，政策对资金监管、交易行为等的更严格规范，既令市场情绪降温，也彰显短期过度定价的风险。行情接下来如何演绎？每一轮行情积累较大涨幅后，市场总会陷入类似的追问：上涨行情还能持续多久？接下来市场又会如何演变？6月23日，A股市场整体承压下行，各大股指普遍收跌，上证指数跌1.37%，收盘险守4100点。杨刚表示，此次回调并非国内基本面出现急剧变化，核心诱因是隔夜与当日全球科技市场集体走弱，跨市场悲观情绪快速传导，叠加前期A股科技板块交易过度拥挤，催生极端交易行为，在风险偏好快速回落阶段，显著放大了A股的股价波动。“此前AI、半导体赛道持续走强，大量短线资金集中涌入，板块交易拥挤度持续走高，积累丰厚获利盘。在外盘利空催化下，资金形成一致性抛售，程序化交易、短线止损盘集中涌出，催生极端行情。”他分析称，短期市场将消化外围悲观预期，高位拥挤的科技标的波动或将持续。不过他也表示，科技成长或仍是中短期核心进攻方向，“但忌追高，可等回调或沿产业链下沉布局”。在杨刚看来，中报将是科技行情从“拔估值”向“看业绩”切换的分水岭，业绩证伪的伪成长标的须果断剔除。“AI发展已进入新阶段。”融通科技臻选基金经理杨泠枫对第一财经表示，资本支出逻辑发生根本转变，云服务商不再只是为了“不掉队”而购买GPU，而是为了建设“AI工厂”；市场出现真正的“算力荒”，谁拥有电力、散热能力和现货集群，谁就掌握了AI时代的硬通货。杨泠枫判断，后市将重点关注具备提价逻辑和业绩支撑的光模块、国产算力赛道，同时持续关注上游材料及器件、绿电、液冷散热等细分方向的投资机会。大摩新兴产业股票基金陈修竹也认为，AI
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