位数从2021年的3.5攀升至2026年的8.9，75%分位数更是从6.5快速抬升至22.2，涨幅超过240%。中金公司表示，这意味着大额交易对价格的冲击成本急剧上升，尾部资产的流动性风险尤为突出。但25%分位数上升幅度相对温和(从1.7升至3.3)，表明头部优质资产的流动性仍保持相对稳定，市场内部流动性分层加剧。增量资金入场意愿不高中金公司认为，公募REITs当前的流动性环境呈现出“总量尚可、结构恶化、分层加剧”特征，头部资产仍具备一定流动性，但中尾部资产的交易深度和抗冲击能力已大幅削弱。北京一位机构投资者对券商中国记者表示，他所在机构的固收资金从前年起就开始配置公募REITs产品，过往一段时间里也呈现出较好的配置效果。但REITs市场的整体规模偏小，难以满足他们的配置需求。“我们固收的资金量不小，但REITs整体规模不大，我们能买到的量也并不多。加上近期二级市场表现不佳，大家的热情似乎有所下降。”根据wind统计，截至6月24日在二级市场交易的REITs产品大约有86只，总市值2200亿元出头，流通市值只有1200亿元出头。以6月24日为例，当天只有中金唯品会商业REIT1只产品成交量达到1亿元(1.54亿元)，其余85只产品均在九千万元以下，其中有59只产品成交额在千万元以下。前述机构投资者进一步说道，流动性不佳、整体规模小表象背后，REITs投资者热情不高有更深层原因。“每只REITs产品背后，对应的是具体的资产项目。从二级市场看，这些多是传统旧资产，如自来水、工业园区、高速公路等，新型资产比较少。在有其他可选配置资产情况下，增量资金入场的意愿并不高。”中金公司对比了77只REITs在上市时和2025年二季度时的前十大持有人数据发现，券商是五类机构投资者中唯一普遍加仓的，平均持仓占比上升6.1ppt，其中62只加仓、15只减仓；产业资本与私募股权，整体呈现出较广泛的减持行为，平均持仓占比下降1.8ppt，77只产品中19只加仓，58只减仓；银行理财与信托持仓总体略有收缩，平均占比分别下降1.7ppt和0.8ppt，部分产品持仓未变，但减仓标的数量多于加仓标的。多举措扩大有效自由流通盘针对上述情况，业内从增量资金入市、投资者多元化、市场配套制度等方面给出建议。银河证券研报认为，公募REIT
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