本报记者 王辉近日，宇树科技（688836）登陆A股，为具身智能板块提供了具备规模化盈利与批量出货能力的可比标的。市场情绪随之升温，人形机器人（886069）、AI Agent、AI办公等赛道进入价值重估期。多位一、二级市场的私募人士表示：宇树科技（688836）上市在一定程度上确立了当前人形机器人（886069）和AI应用赛道估值的参照系，但未必能成为相关板块可持续的估值锚。AI应用正从概念叙事走向订单验证，但兑现的节奏可能仍慢于“市场情绪的升温”。另外，尽管产业前景与静态业绩的“剪刀差”仍然显著，但私募机构依旧在积极衡量这一赛道的长期价值。具身智能仍需经历多个拐点宇树科技（688836）上市最直接的影响，是为人形机器人（886069）整机企业提供了一个资本市场的定价基准。明泽投资创始人马科伟认为，宇树科技（688836）作为A股首家实现规模化盈利且批量出货的人形机器人（886069）整机标的，其上市为具身智能板块确立了从“概念叙事”向“商业化兑现”切换的新估值标尺，并为后续未上市企业提供了“可比锚点”。凯联资本行业合伙人由天宇表示，一级市场对整机企业的定价逻辑、成长性预期和退出路径都变得更加清晰。但“锚”的确立，并不意味着这个锚本身足够稳固。云脊资产CEO梁力认为，宇树科技（688836）在全栈自研和规模化降本上的领先地位，叠加“第一家上市的具身智能企业”的稀缺性溢价，使其定价难以成为整个板块可持续的估值参照。他给出了一个更清晰的产业坐标——具身智能仍处于“ChatGPT出现之前的几年”，产业最终需要跨过三个里程碑：技术可行性、生产可行性、经济可行性。这一判断正在重塑一级市场的投向。众为中国合伙人徐薇将关注重心从整机转向“大脑”——具身模型类公司。徐薇的表述十分明确：模型的泛化能力决定了机器人能够覆盖的场景宽度与任务复杂度，也决定了具身智能的上限。硬件层面，她更关注灵巧手和端侧芯片这两块“技术难度最高、价值量占比更大”的拼图。对此，马科伟认为，减速器（886008）、丝杠、电机、数据采集系统等具备技术壁垒的核心零部件环节更具确定性。宇树科技（688836）上市提供的估值参照，正在被私募拆解为不同环节、不同阶段的差异化定价。整机的稀缺性溢价难以扩散，“大脑”与关键硬件的价值权重在上升。梁力的态度代表了相当一部分机构的现实选择：“具身智能可
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