日，中国南方航空股份(01055.HK)的估值是0.36倍；2008年10月27日，江西铜业股份(00358.HK)的估值0.37倍，而2016年2月3日其估值又达到0.45倍；2012年8月1日，金风科技(02208.HK)的估值降为0.42倍；中国神华(01088.HK)在2016年1月20日的估值是0.56倍；长城汽车(02333.HK)在2008年10月27日，更是录得了0.19倍的超低估值，而其在2017年9月18日的估值则是1.7倍，可谓天渊之别。  不仅内资股如此，一些非内资公司，也往往在港股市场遭遇极低的估值。比如，渣打集团(02888.HK)在2016年2月25日的估值是0.37倍，银河娱乐(00027.HK)在2008年10月28日的估值是0.19倍(2017年9月19日则是4.45倍).  在以上这些低估值出现时，由于标的企业稳健的基本面(有些甚至是优秀的基本面)，这些时点无一不是异常理想的买点。少则一两倍，多则三五倍、七八倍、乃至一二十倍者亦有之。不过，此情可待成追忆，只是当时已惘然，在这些价格上敢于买入的投资者却是极少的。  港股市场为什么会偶尔出现这样极低的估值？究其原因，主要是由于港股是一个非本土市场。也就是说，其投资者多半不来自于本地，因而既在信息方面有劣势、无法理解企业基本面，又容易因为代理人机制问题抛售相对投资者来说是“外围市场”的股票。  不过，现在投资者需要面对的一个变化，则是主要通过港股通进入港股市场的内地资本，开始夺取越来越强的话语权。虽然这种改变不一定会立即消除上述极端现象，但是由于内资既不存在信息劣势，也不存在代理人机制问题，所以这种现象出现的频率有所减少，是毋庸置疑的。  (作者为信达证券首席策略分析师、研发中心执行总监)


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