看，2017年第1季度规模持续回升，第2季度出现小幅下滑后，第3季度继续回升，目前的“两融”交易规模仍处在回升阶段。预计2018年“两融”交易额占A股交易额比重在12%左右，日均交易额为660亿元。“两融”余额方面，自11月起“两融”规模重回万亿元，达到10,288亿元，占A股市场流通市值比重约为2.31%，预计2018年该比重将在2.40%左右，按照2018年流通市值46万亿元估计，对应日均“两融”余额为1.1万亿元。  减持新规影响逐步减弱。2017年5月，中国证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，新规刚出台之际对股票质押市场的流动性产生冲击，质押率也出现下滑。而随着市场行情逐步回暖，股票质押市值和股权逐步上升。截至11月底，证券公司的质押市值(未解禁)占总市值比重为3.08%，较2016年同期有所上升。预计2018年股票质押业务基本与目前持平，假设2018年质押市值/总市值比为3.10%，两市总市值达到60万亿元，期末质押业务(未解禁)市值将达到1.86万亿元。  3、投行业务：直接融资功能凸显  IPO审慎推进，看好业务空间。自2017年10月17日第十七届发审委任职以来，过会通过率仅为61.34%。和2017年前3个季度比，IPO通过率降低了两成以上。在目前监管层对IPO较为谨慎的态度下，整体规模增速不会过快。考虑到金融工作会议及十九大对资本市场直接融资功能的重视，投行业务空间有望进一步增长，预计2018年IPO对券商投行业务收入的贡献度将小幅上升。  公司债规模大幅下滑，可转债迎来机遇。受市场影响，债券承销结构发生较大变化：公司债融资规模下滑明显，金融债超过公司债占比最高。受再融资新规与减持规定的影响，可转债的发行迎来机遇。根据再融资新规，定增从发行到退出均受到很大的限制，而发行可转债、优先股和创业板小额快速融资却不受此限制，从而间接地推动上市公司发行可转债的需求。  严防违规式重组，影响财务顾问收入。随着“三去一降一补”的持续推进，对证券公司并购重组类业务打开新空间。值得注意的是，中国证监会在2017年9月对上市公司重大资产重组信息披露要求进行了相应修订，进一步明确了相关规则的具体执行标准，因此财务顾问收入增速或受到影响。  4、资管业务：进一步回归主动管理  去杠杆回归资管本源，PPP证券化利好业务。作为跨行业套利的主要产品，资管的监
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