最近一周，全球股市经历了惊涛骇浪式的巨大下跌。继2月2日的黑色星期五之后，2月5日，美股道琼斯工业指数盘中更一度下跌近1600点，创下史上最大盘中点数跌幅，最终收盘跌幅4.6%，创下2011年8月以来最大单日跌幅，衡量市场恐慌程度的VIX指数飙升115.60%，触及自2015年8月份以来的新高。  在美股的影响下，欧洲、亚太股市也普遍下跌，A股上证指数上周大幅下跌接近10%，不但尽数回吐今年以来全部涨幅，而且已经跌破年线，市场恐慌情绪蔓延。  美股可能已见顶  从估值的角度分析，上涨持续时间超过8年的美股可能估值已经见顶。  美股估值在2000年达到历史顶部时，标普指数的PE(市盈率)是29倍，PB(市净率)是5倍；与之相比，目前标普的PE是27.65倍，和历史顶部非常接近，PB是3.47倍，也是非常高的数据了。  还有一个很重要的衡量一国股市泡沫程度的指标，是国民经济的证券化率(股市市值和GDP比率)，这也是巴菲特最看重的估值指标之一。按照巴菲特的标准，美股证券化率在80%左右比较合理，如果超过100%，则开始出现泡沫，一旦接近200%，则市场泡沫已经非常恐怖了。  美股的证券化率的历史高点是2000年时的174%，而目前的证券化率达到168%，已经接近历史高点。  既然估值已经接近历史顶部，调整是自然而然的事情了。  股市调整的方式有两种，一种是以空间换时间，象上周那样，通过短期的巨幅下跌，迅速消化估值泡沫，为后续的市场上涨奠定基础；另一种是以时间换空间，通过长期的高位横盘，以上市公司利润的增长来逐步消化估值压力。  美股崩盘可能性不大  当然，和2000年及2007年时的历史高点相比，目前美股的情况要好很多，崩盘式下跌的可能性并不大。   2000年美股见顶时，市场经历了长期而疯狂的科技股泡沫，当时纳斯达克PE估值达到100倍以上，市场上甚至流行着以想像空间代替现实状况的“市梦率”估值方式。与之相比，当前纳斯达克PE只有60倍左右，距离疯狂时期还有较大的距离。  2007年美股见顶时，美国正面临着由债务泡沫引发的重大金融危机。当时美国居民部门的杠杆率(居民总负债和GDP的比率)接近60%，金融机构杠杆率(负债和净资产的比率)达到30倍以上，居民和金融机构去杠杆压力巨大，对股市自然也形成较大压力。此外，美国金融衍生品在2007年
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