与限制供给”的新套路来人为制造房地产市场的火爆格局，给房地产市场带来了新的扭曲。政府与市场仍在进行预期的博弈。A股市场仍在消化各类监管新规造成的冲击，发达国家股市波动率的上升也对A股有一定影响。短期内，房地产与股市都难有火爆行情。  《红周刊》：我们知道，信用债大多通过机构、券商发行，投资者多为公募基金，如果企业违约无法偿债，基民一般会赎回基金避险。债券违约事件的频发对股市整体影响大吗？  张明：这个逻辑能否转化为现实，首先要看未来一段时间内债券违约是否会持续大幅增加；其次要看公募基金在多大程度上持有低信用等级的债券，以及持有低信用等级债券在公募基金层面有多广泛；再次要看，如果公募基金亏损，基金购买者会在多大程度上去赎回基金份额。换言之，我不认为在短期内，债券市场违约会通过基金赎回的渠道对A股市场产生显著影响，但对特定上市公司来讲，债券违约当然会对其股价造成直接的负面影响。  《红周刊》：在目前情况下，资产配置方面您有没有什么好的建议？  张明：资产配置上，首先应该注意低风险资产与高风险资产的结合配置，避开一些风险被严重低估的金融资产(例如一些中小平台发行的城投债等)；其次，在国内外存在较大不确定性的环境下，可以适当增加对避险资产的配置(例如利率债、黄金、日元与瑞郎)；再次，对股市而言，已经经过比较充分调整的“低估值+高业绩+行业龙头”的蓝筹，吸引力正在重新上升；最后，我一直在强调，全球化资产配置的重要性，其实，人民币兑美元汇率的升值，给了我们以更便宜的价格进行全球化资源配置的新机会。  《红周刊》：为什么您会得出“低估值+高业绩+行业龙头”蓝筹股的吸引力重新上升的判断？  张明：在2017年之前，蓝筹股通常涨势平平，而中小盘业绩出众。而到了2017年，则是符合“低估值+高业绩+行业龙头”这三个标准的蓝筹股表现出色。  我认为，这背后至少受四重因素的影响：第一，随着中国金融周期在2016年触顶回落，未来6、7年都可能处于金融周期下行阶段。在金融周期下行阶段，由于流动性总体上会比较短缺，流动性溢价将会凸显。换言之，流动性更强的资产的表现将会强于流动性较弱的资产，而蓝筹股的流动性显然强于中小盘；第二，随着国内社保基金与保险基金的入市，以及沪港通、深港通、沪伦通等机制的开通，国内外机构投资者的重要性在不断上升，而机构投资者通常对蓝筹股更感兴趣；第三，过去几年各项宏观行业政
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