弃对优秀企业的过高期待，加仓低估企业
  如果把学生成绩换成公司的市场估值水平，这种现象是否会也存在呢？是的。
  理查德。赛勒和多特对美国的上市公司做了和舍夫林类似的调查。情况是，在三年中市场估值表现最糟的上市公司在其后三年的表现会远远好于那些原本估值水平最高的上市公司。多特认为绝大多数投资者会被最近一年表现好的上市公司所吸引，这种代表性造成很多专业分析师也会对最近变现好的公司给予更好的预期。但他门都挡不住均值回归所带来的变化。
  詹姆斯。托宾的学生本。斯坦在他的研究中把赛勒和多特所关注的问题的时间拖长到5年，均值回归现象依然明显的存在。
  这种均值回归造成人们的认知偏差也给投资者选择主动型股票投资基金造成了困难。很多想通过购买基金来分享资本市场增长的人会争先恐后地购买那些冠军基金经理管理的基金。可以肯定地说，这其实是走错了路，甚至是走反了。他们会注意到这些收益冠军在第二或者两年后出现了变化，他门的收益排位会远远低于市场平均水平。这种现象是因为部分基金经理的投资思路导致其管理的基金购买的股票类型在一段时间内是比较类似的。那么，如果这些股票在一段时间内增长的很好，而在其后一段时间往往出现均值回归的概率就很大，从而造成基金投资收益变差。
  在股票市场上为什么有时候会对某类公司的估值很差？有时候是因为某类公司出现集体型市场收窄。比如说，在移动电话生产成本或者电信传输成本降低的时候，那些传呼机服务公司的估值会降低。但大多数时候，某个行业的公司的估值下降并不见得有什么理性的逻辑，这种情况发生在2013年内地市场对贵州茅台等高端白酒生产公司的看法——有的人判断是，未来年轻人不再会饮用白酒，但这种判断几乎毫无依据，而很多人却都有类似的认知。
  另外，现在市场对一些运营良好的商业银行看法也是这样，甚至有的这类公司的市净率跌到0.6。还有比这更有价值的均值回归投资机会吗？也许吧。


=*=*=*=*=*=
当前为第2/2页
上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页