历史经验表明：券商股宜右侧介入，反弹初期抓“大”放“小”，初期涨幅过大持续性越差，往往意味着风险。
我们以申万证券股指数和沪深300指数作为研究对象，以月为单位，希望透过2002年至2011年间证券股与大盘的走势，探究证券股投资机会的本质。
单从对两支指数的数理统计看，大致可以得出两个简单的结论：
第一，证券股走势与大盘走势相关性极强——齐涨共跌。在总共119个月中，有97个月证券股指数与沪深300指数同向涨跌，两者相关性高达0.84。券商股相对大盘难以走出独立行情。
第二，证券股的Beta达到1.5左右，属于典型的高Beta品种。这意味着，投资者在左侧买入证券股有可能蒙受远超大盘的损失。
市场走好过程中，包括经纪、自营、投行等证券公司绝大多数业务都会受益，业绩快速提升自然对股价有向上拉动的作用。事实上，投资者（尤其是趋势投资者）买入券商股的最简单朴素的逻辑就是因为预期市场走强。
券商股宜右侧介入
结合市况继续深究，我们得到了更有意义的结论：
第一，趋势性行情初期，券商股通常涨幅不大，并提供右侧介入机会。
2002年至今，真正意义上的趋势性机会出现过两次，分别是2005年年中至2007年底及2008年11月至2009年7月。2005年下半年，在经历近4年的熊市后，市场迎来一轮历时两年多的大牛市。尽管券商股指数在2005年6月市场企稳，当月反弹了13%，但市场短期陷入震荡后又基本回到反弹前水平。
当年11月以后才出现快速上涨。而2008年底，中国政府推出“四万亿”救市计划，股指触底反弹初期，证券股的表现更为疲弱。2008年11月、12月证券行业指数连续跑输大盘，甚至创出新低，直到次年1月证券股指数才开始启动。
两轮趋势性行情初期证券股表现与多数投资者常识并不一致。通常认为，如果判断市场将由熊转牛，找准市场转折点精确介入证券股将获得最大收益。但现实情况是，市场反弹初期加配券商股既无法在短期内获得相对收益，还很容易陷入亏损。
原因有三：一，反弹初期，投资者能够看到的仅是证券公司上几期的财务数据。熊市证券公司业绩必然在低位，以静态市盈率为代表的相对估值水平处在高位。二，从预期角度看，熊牛转换初期，投资者信心薄弱，对反弹持续力度及券商未来业绩趋势尚存疑虑。
三，从资产配置角度看，经历熊市后，投资者多持有纯防御性板块，反弹过程中即使加Beta，也首先加
=*=*=*=*=*=
当前为第1/2页
下一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页