熊市的特点  通常我们所说的熊市，是说技术性熊市。  也就是从最高点下跌超过20%以上，算为技术性熊市。  按照这个标准，美股从1929年以来，一共出现了十几次熊市。  每次熊市持续的平均时间长度是一年半左右，上一次熊市与下一次熊市之间的平均间隔时间是50个月左右。  也就是说，大约每4-5年会遇到一次熊市，平均每次熊市会下跌30%左右。  下跌最多的是1929年那一轮熊市，下跌了86%，持续了33个月。  巴菲特的老师格雷厄姆，也是在这次股灾中损失惨重，不得已只能回到学校教书。  那到底是什么，导致了熊市的出现呢？  导致熊市出现的因素，主要是4种。  当这4种情况出现的时候，熊市可能就快来了  第一种：联储政策紧缩，利率达到高位  这个因素带来的熊市最多，一共有7次。但大部分出现在上世纪60-80年代。  这个因素最典型的特点，就是美国国债收益率处于高位。  特别是上世纪80年代，美国国债收益率都有10%以上，压制当时的标普500的市盈率只有不到8倍，也是美股过去历史上最便宜的一段时间。  巴菲特的很多经典投资案例，也是出现在这段时间里。  不过最近30年，都没有出现过类似的熊市了。  美国从80年代以来，利率持续下降，没有出现过利率高位的情况。  第二种：基本面恶化  基本面恶化导致过5次熊市。  例如1929年的经济大萧条，2008年次贷危机。  通常基本面恶化带来的熊市，在熊市开始的阶段，股票市场的估值并不高，但是仍然会因为基本面恶化而导致股票市场大跌。  如果量化一下，主要体现在上市公司的盈利增长速度放缓上。  第三种：高估值触发熊市  高估值导致的熊市，通常是因为市场太火热，牛市连续大涨，导致估值过高。  估值过高，从而导致之后出现下跌，也就是俗称的泡沫。  例如2000年互联网泡沫。  这种泡沫高估值导致的熊市，不常见。  但却是短期下跌、非常恐怖的一种熊市。  A股也有类似的情况，例如2007年、2015年的下跌。  第四种：外部冲击  外部冲击导致的熊市有4次，主要是一些冲突引发的。  其实这几种情况，也是影响A股出现熊市的主要原因。例如2013-2014年熊市主要是利率的原因；2018年熊市主要是外部冲击的原因。


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