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天风证券:为什么ADP就业和非农数据持续背离?
===2024-3-12 8:47:03===
准。ADP统计的是调查周期内实际获得薪资的员工数 (Paid Employment),而非农统计的是企业薪资册(Payroll Employment)在册人数,非农统计并不要求企业在当期实际发放工资,只要签署了劳资协议即可被算入。   所以在出现罢工和复工时,两者之间会出现明显差异。例如2019年9月16日开始的通用汽车罢工事件,该事件于2019年10月26日以劳资双方达成新的协议而结束。但该协议签署后,有很多工人并未立即复工。因此非农将复工员工算在11月就业,而ADP将大部分人算在12月,导致了就业数据的背离。   去年的全美汽车工人(UAW)大罢工于2023年9月15日开始、2023年10月30日结束。非农就业里的汽车及零部件行业在10月录得-2.75万人后,随着罢工的结束,11月录得3.3万人增长;而ADP就业并未明显反应。   第三个差异是采样频次。ADP数据是周度收集、月度统计,即一个月内每一个观察周的实际薪资发放都会被计入就业。而非农仅收集每月12号当周的数据,随后月度统计发表。   周薪和双周薪工作在美国的占比为70%,因此ADP周度采集数据可以更好地捕捉就业的真实情况。尤其是那些兼职员工较多、临时性用工需求较高的行业,只要受雇佣者在该月任意一周获得薪资收入即可被算入当月就业。而在非农视角下,如果该员工没有在12号当周处于企业薪资册中,就不会被计算为就业。   现实中,休闲旅游业、采矿业、制造业、建筑业等行业的周薪(双周薪)制较为集中。疫情后,休闲旅游业与采矿业的ADP与非农就业平均差值是疫情前两倍左右;而建筑业平均差值由负转正,制造业平均差值更是从疫情前的几乎无差别大幅增加至约-2700人。   另外,小非农(ADP)就业在每年6、7、11这三个月有明显的季节性,原因是6、7月正值暑假开端,学生暑期打短工的情况较多,同时休闲旅游等行业的暑期临时用工需求增加;而11月恰逢感恩节假期,叠加随后12月圣诞新年假,各行业往往也开始增加临时用工需求。   综上来看,“小非农”ADP对灵活就业、临时用工的反应更准确,而非农更多反应的是稳定工作的就业数据。   为什么疫后两个数据的差异越来越大呢?   这和美国疫后就业活动的新特点有关。疫情以来,美国兼职(包括自愿与非自愿)就业数小幅持续增加,但全职就业数快速修复后有所停滞。特别是2023年6月-2024
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