关注，美联储缩表何时进入“倒计时”。   中金公司研报认为，缩表和BTFP停止意味着流动性指标回落。当前美联储依然按照每月950亿美元缩表，且未来可能无法完全被逆回购释放对冲。综合美国财政部发债计划、美联储缩表步伐和货币政策路径，该机构测算，到二季度金融流动性指标可能转为收缩，从3月开始压力就可能显现，除非美联储缩表放缓，能起到部分对冲效果。   在1月举行的议息会议上，美联储主席鲍威尔“放风”称，将在3月的会议上讨论资产负债表的问题。按照美联储的安排，将在3月19日至20日举行议息会议，届时有关讨论将备受关注。   在本月初举行的2024年美国货币政策论坛上，美联储理事克里斯托弗·沃勒围绕量化紧缩发表观点。沃勒认为，美联储资产负债表“正常化”的内涵不仅在于总量上的缩减，更在于结构上的调整：一方面，希望美联储的MBS（抵押贷款支持证券）持有量降至零；另一方面，希望美联储提升短期国债占比。   考虑到隔夜逆回购所形成的“缓冲垫”，沃勒认为，美联储量化紧缩仍然存在空间。“目前隔夜逆回购协议设施的占用量超过5000亿美元，这些资金是金融市场参与者不想要的过剩流动性。”沃勒说，美联储有常设回购协议工具（SRF），可以充当货币市场的后盾，这意味着准备金水平还可以被压得更低。   招商银行研究院认为，美联储降息和缩表或将同时进行。客观评估，考虑到美联储资产负债表总量缩减与结构调整的巨大数量级，沃勒的缩表设想将对全球金融市场造成深远影响。   “目前来看，美联储每个月缩表950亿美元的进程不会发生变化。展望未来，我们预期美联储将于6月开始降息，并于今年完成125个基点的降息，但是财政政策有可能会边际放缓。”王昕杰说。责任编辑：郭建
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