普交易”对债市的影响。机构人士普遍认为，美债市场或将面临“二次通胀”的压力。   “从政策主张来看，特朗普当选将使得美国通胀更加难以克服，债券市场面临‘二次通胀’的考验。”南华研究院宏观外汇分析师徐晨曦称。   具体而言，徐晨曦说，在税收与赤字方面，特朗普政策带来的财政扩张力度更大。根据沃顿商学院测算，特朗普团队的税收和支出提案，最终将让赤字增加4.1万亿美元。在贸易政策方面，特朗普主张全面加征关税，以支持本土制造业的发展。在目前的产业结构下，贸易保护主义政策可能并不能改善美国工人的就业环境，反而会令消费者承担通胀上升的后果。在移民政策方面，特朗普反对非法移民，并且抨击移民对美国国内就业市场所带来的冲击。可以预期特朗普上台后，移民政策的收紧很可能会导致劳动力供给下降，推动薪资增速提高并进一步导致通胀上升。   在通胀预期走强的背景下，市场人士认为，长端美债收益率中枢将进一步上移。   摩根资产管理全球固定收益首席投资官鲍勃·米歇尔表示，若预期中的特朗普政策得到落实，美国10年期国债收益率有可能回到5%。   “货币政策降息周期将面临调整，10年期美债收益率存在上行的可能性，但从长期配置的角度出发，这也意味着美债的配置价值会有所提升。”中欧基金的投顾团队称。   星石投资表示，经济韧性、通胀预期和美债供给压力将共同推升长端美债收益率中枢，美债收益率曲线或“陡峭化”。   关注情绪冲击下的预期差机会   近期，美联储表示采取数据依赖或数据驱动的决策方式进行货币政策决策，这变相增加了货币政策和美债利率走势的波动性。业内人士表示，在此情况下可以关注美债在情绪冲击下带来的预期差机会，短端美债相比长端美债而言或更具比较优势。   投资机会往往藏于现实与预期碰撞带来的预期差中。富国基金发布的研报认为，当前看到的现实是短期美国经济软着陆或仍是基准情形，市场提前演绎的是大幅再通胀预期，美债收益率回升至美联储9月降息前的水平。   “但考虑到每一次利空预期来袭时，市场往往容易基于情绪出现过度反应，叠加特朗普政策真正落地需要一定时间，所以也存在一定的不确定性。短期可关注情绪冲击带来的美债预期差机会。”该研报称。   此外，在近期市场波动的情况下，国内全市场美债基金跌幅约在1.3%到2%。结构中，短久期美债基金表现相对不错，表现优异者约有0.5%的收益。展望后市，大选后政治不确定性的下降将
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