松政策，货币供应量增长正在加快。美联储自9月会议以来已将利率下调75个基点，我们知道货币政策的运作具有滞后性，因此影响将持续到明年。此外，美联储主席鲍威尔本人上周表示，“我们的基本预期是，我们将继续逐步下调利率至中性水平”。从历史上看可以探知，当央行放松政策时，往往正是需要谨慎的时刻，因为通胀可能会因此而再次抬头。   第四，自今年夏季市场动荡以来，美国数据总体上令人惊喜。例如，10月份ISM服务业指数达到两年来的最高点56.0。失业率自7月份的近期高点以来已下降了0.2个百分点。整体市场状况仍然非常宽松，标普500指数创下历史新高，信贷利差达到多年来最窄水平。   Allen认为，通胀上升风险并非是无谓的担忧，一些投资者已经意识到了这一点。事实上，截至上周五收盘，美国两年期通胀掉期已从9月6日的近期低点1.98%上升至了2.62%。   要点②：当前的金融环境与特朗普2016年首次胜选时截然不同   Allen表示，当前的金融环境与特朗普2016年首次胜选时截然不同。由于美债收益率上升和联邦债务增加，财政领域已更具约束性，同时资产估值也高得多。尽管许多人都在借鉴2016年的策略来分析正在发生的事情，但现实是，2024年的情况将有所不同。   首先，美国目前的财政领域将面临更多限制。联邦债务水平已大幅上升，国会预算办公室预计，美债占GDP比例很快将超过二战后的最高纪录。此外，名义收益率和实际收益率也都上升，因此现在的借贷成本比八年前更高。例如，10年期美债实际收益率上周五收于1.94%，而特朗普2016年胜选那周结束时仅为0.25%。   其次，市场估值正从更高的基数开始计算，因此从理论上讲，实现快速上涨的难度比2016年时更大。在股票方面，2015年标普500指数实际下跌了0.7%，而在2016年，截至当年10月底（即特朗普获胜前不久），该指数仅上涨了4.0%。相比之下，标普500指数在2023年上涨了24%，而截止10月底，该指数今年又上涨了19.6%。CAPE（周期调整市盈率）在2016年10月为26.54倍，但在2024年10月已升至了36.85倍。   截至上周五，美国高收益债券利差降至了仅256个基点，为2007年6月（全球金融危机爆发前）以来的最低水平。此外，美国投资级债券利差仅为74个基点，为1998年5月以来的最低水平。   第三，2016年时
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