来源：金十数据   本文由剑桥大学皇后学院院长、安联顾问埃里安（Mohamed El-Erian）撰写。   市场和经济学家普遍认为，美联储将在本周的政策会议上降息。同时，人们也预计这将伴随着前瞻指引，暗示2025年的降息次数将少于此前预期、终端利率更高以及明年1月份的暂停行动。除此之外，许多东西在很大程度上将取决于美联储对于通胀率的看法如何演变，因为通胀率一直顽固地高于其2%的目标。   市场预期本周联邦基金利率下调0.25个百分点的可能性超过90%。尽管官员们之间的预测存在分歧，但预计他们仍会在“点阵图”中勾勒出更高的利率路径，并且终端利率将更接近市场的预期。   最后，虽然美联储主席鲍威尔不会完全放弃明年1月份的所有政策选择，但预计他会在新闻发布会上发出信号，表明当联邦公开市场委员会（FOMC）下个月开会时，美联储将保持现状不变。   明年1月份之后的情况成为了一个有趣的辩论主题。许多人预期，“跳过”一次降息后，将会恢复宽松政策，以每季度一次的速度继续降息贯穿整个2025年。有些人则更倾向于将其视为“暂停”降息，对之后的降息持有更大的不确定性。至少目前来看，非常少有人认为本周的降息可能是当前降息周期的终点。   关于通胀、经济状况以及即将上任的政府政策意图的不同评估解释了这些意见的多样性。此外，2024年美联储宽松路径与一年前市场共识之间最终出现了大约75个基点的分歧，这也起到了一定作用。   上周的通胀数据显示，回到美联储2%目标的进程现在变得更加犹豫不决，这是少数人一段时间以来所指出的现象。上周发布的报告显示，剔除波动较大的食品和能源成本后的消费者价格（CPI）连续第四个月环比上涨0.3%。次日公布的生产者价格指数报告比预期更为火热。这两份报告的组成部分表明，核心个人消费支出指数（PCE）不能够迅速达到2%。   值得注意的是，这些数据与一系列有关经济活动的报告带来的正面惊喜相吻合。尽管很少有人急于自信地估计当选总统特朗普政策的具体影响，但大多数人都相信，关税提高、移民限制、遣返措施和财政压力的某种组合可能在重大去监管化和自由化产生供给侧效益之前带来通胀效应。毕竟，我们也有迹象表明流动性条件相当宽松。
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