已帮助联邦政府削减了550亿美元的财政开支，平均每天约20亿美元[13]，未来这一规模还可能继续扩大。实际上，DOGE削减支出的能力超出了市场预期。回溯去年12月马斯克组建DOGE之初，市场普遍认为马斯克缺乏从政经验，很难在华盛顿复杂的政治环境中有效推动支出削减，但事实证明并非如此。   为何DOGE能快速推进工作？我们认为有三个原因。一是马斯克有强大的技术保障。过去政府财政账目核查工作耗时费力，而马斯克及其团队掌握着人工智能（AI）和计算机前沿技术手段，或有效提升了审查效率与深度，可以发现难以察觉的账目漏洞。二是获得了共和党人的广泛支持。从总统特朗普到财政部长贝森特，再到大部分共和党议员，均高度认可并积极配合DOGE的工作，乐见其快速达成精简政府、削减开支的目标。三是广大民众的认可。DOGE不断通过其社交媒体账号展示已找到了各种漏洞，如其发现有2700多名年龄在200岁以上的美国人仍在领取社会保障金，年龄最大者甚至超过了360岁，比美国建国以来的时间还要更长[14]。这种展示有助于提高DOGE的透明度，也使其更容易引起民众的共鸣。   三、 高利率环境阻碍房地产复苏   尽管美联储去年9月开启了降息周期，至今已累计降息了100个基点，但长端利率并未显著下降，这阻碍了对利率敏感的房地产行业的复苏。截至2月20日，美国30年期房贷利率仍高达6.85%，持续抑制新增贷款购房的需求（图表7）。由于1月核心CPI通胀超预期反弹，加上2月通胀预期有所抬升，我们认为美联储或推迟年内降息的时点至下半年，这将进一步打压未来利率下降预期。我们在去年底的报告中曾提到，本轮降息周期中，长端利率下降速度明显慢于以往周期，这会导致房地产全面复苏的时间被延后（参见《海外宏观2025年展望：从软着陆到新均衡》）。这一观点在近期的数据中得到了印证。   另一方面，高房价持续抑制购房者的购买力。数据显示，美国首次购房者的年龄中位数已从2019年的46岁上升至56岁，首次购房者的比例也下降至24%，为过去十多年来最低水平[15]。另外如上所述，关税预期使房地产开发商开始担心成本问题，这会导致开发商降价意愿下降，从而导致新屋库存积压（图表8）。在美国的西部和南部的一些地区，目前已出现了一定程度的房屋滞销现象。近期美国豪宅开发商Toll Brothers在其业绩会上表示，尽管高端市场的需求保持健康，但低端
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