市场的可负担性限制和不断增长的库存正在给销售带来压力[16]。   综合来看，美国经济基本面仍然稳固，但随着逆风因素增多，经济增长的下行风险可能上升。自特朗普就任以来，由于政策顺序是“先关税、后减税、先省钱、后花钱”，具有紧缩效果的逆风政策率先密集落地，这对企业和消费者信心已造成影响，而高利率抑制购房需求，进一步削弱了美国经济增长动力（参见《再思考：特朗普2.0的政策顺序及影响》）。我们认为，在这种背景下，经济的全面复苏可能需要等待上述不利因素的影响逐渐消退，或者是有真正意义上的商业友好型政策（如减税、放松监管和降息）得到落实，为经济注入新动力。但在这些变化发生之前，我们倾向于对美国经济前景持更加谨慎的态度。   图表1：2月NAHB住房景气度指数下降   资料来源：Wind，中金公司研究部   图表2：密歇根大学消费者信心指数创一年多来新低   资料来源：Wind，CEIC，中金公司研究部   图表3：2月服务业PMI两年来首次位于荣枯线以下   资料来源：标普，Wind，中金公司研究部   图表4：美国贸易政策不确定性指数大幅攀升   资料来源：EPU，中金公司研究部   图表5：“买断计划”实施后离职率远高于正常情况   资料来源：Wind，中金公司研究部   图表6：联邦政府“不当支付”超过2000亿美元   资料来源：GAO，中金公司研究部   图表7：房地产按揭贷款利率居高不下   资料来源：Wind，中金公司研究部   图表8：新屋库存有所增加 责任编辑：郭建
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