者的QDII（合格境内投资者）。企业投资层面，根据AEI的数据，从2005年至2024年，中国对美的大型投资项目累计金额约2010亿美元，其中分布于科技、医疗、能源等拟被限制行业的资金规模大致为624亿美元。而截至2025年1月，QDII获准额度约为1678亿美元，其中证券类约922亿美元。   相较而言，限制美国对华投资的影响会更复杂。短期内冲击可能更多取决于中美之间的接触和谈判，尤其考虑到4月初是Tiktok禁令延期结束的敏感时点。   从中期看，两大风险点：一是监管趋严下，中概股的退市风险；二是投资限制扩大化对于部分中国资产的冲击。   监管方面，除了审计趋严，可能更加棘手的是VIE架构，从安全的角度，中美双方可能都有担心—美方关注投资安全，中国则会着眼于信息和技术安全，而中概股中搭建VIE的企业占比可能超过八成。   投资限制方面，主要风险来源于美国政府后续可能会不断扩大限制清单。一方面会增加中美金融摩擦的氛围，另一方面如果触及美资的重仓股，可能会引起市场阶段性抛售。   资金来源上，关注对冲基金等资管资金，而美国养老金的影响已经不大。根据彭博的数据美国大型养老金自2021年以来逐年减少对中国的敞口：一方面有监管的原因，另一方面则与被动投资风格下，2024年前中国权益资产的相对全球的表现有关。   从贸易到投资，下一步金融？往后看，除了双边投资限制的收紧之外，还要关注中美之间在全球范围内金融布局的“较量”：一方面是对于美元体系话语权的博弈，例如中美双方对于中东石油美元的重视；另一方面则在于新兴的人民币国际金融秩序，“一带一路”或成为焦点。   风险提示：特朗普投资政策超预期落地，导致市场出现大幅调整；特朗普百日新政过于激进导致美国经济陷入滞胀甚至衰退。 研究报告信息 证券研究报告：美国政策跟踪：“美国优先投资”：特朗普的“金融棋局”？ 对外发布时间：2025年2月25日 报告撰写：邵翔 SAC编号S0100524080007]article_adlist--〉相关阅读： 就任满月盘点：特朗普的忧虑（民生宏观裴明楠） 对等关税的“表”与“里”（民生宏观邵翔） 沙盘推演：特朗普关税的原点与终点（民生宏观陶川团队）]article_adlist--〉   邵翔   民生证券研究院   宏观资深分析师   清华大学金融学硕士，六年宏观分析经验，曾任职于东吴证券
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