作者：    赵伟申万宏源证券首席经济学家   陈达飞 首席宏观分析师   王茂宇 高级宏观分析师   联系人：   王茂宇 摘要]article_adlist--〉   大类资产&海外事件&数据：美联储 GDP 模型下修一季度经济预测   美元指数走强，黄金大幅回撤。当周，纳指下跌3.5%，日经225下跌4.2%；10Y美债收益率下行18bp至4.42%；美元指数上涨0.9%至107.56，离岸人民币贬至7.2950；WTI原油下跌0.9%至69.8美元/桶，COMEX黄金下跌2.8%至2847.9美元/盎司。   特朗普签署《美国优先投资政策》，加强对华投资限制。2月21日，特朗普签署《美国优先投资政策备忘录》，包含三方面的重点。第一，针对盟友对美国的投资，采取鼓励态度。第二，针对中国对美国的关键领域投资，加大限制力度。第三，针对美国对华投资，加大限制力度。   美国1月居民收入走强，但居民实际PCE消费走弱。2月28日，亚特兰大联储GDPNOW预测2025Q1美实际GDP环比折年增速为-1.5%。美国1月新屋销售量65.7万套，低于市场68万套的预期。1月美国居民实际可支配收入环比0.6%，1月居民实际PCE消费环比-0.5%。 风险提示]article_adlist--〉   地缘政治冲突升级；美国经济放缓超预期；美联储超预期转“鹰” ]article_adlist--〉   每周报告精选 精选一链接：“俄乌局势”的宏观传导图谱]article_adlist--〉   近期，特朗普频频就俄乌停战问题发声；2月24日，联合国大会也通过了敦促俄乌实现和平的决议。如果俄乌局势出现缓和，可能通过哪些宏观链条影响市场？本文分析，供参考。   （一）近期海外是在交易“俄乌”吗？部分欧股板块与天然气已在定价俄乌缓和   近期，特朗普针对“俄乌”密集发声，俄乌停火概率明显升温。随着2月12日的领导人通话、2月18日的利雅得会谈，美俄关系有所缓和，特朗普开始逐步向乌克兰施压以促成俄乌停战协议的达成。从Polymarket的隐含概率来看，2025年俄乌停火的概率一度由1月23日的65.5%升至2月18日的7
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