3.5%；而2025年7月前停火的概率也由49.5%升至61.5%。   从市场反应来看，权益市场与商品市场的部分资产均在定价“俄乌冲突”的缓和。1）权益市场，1月以来，乌克兰停战指数和乌克兰重建指数分别上涨11.6%、11.5%；除俄乌缓和直接利好的标的外，市场情绪的缓和也助推了欧股、欧元的回暖。2）商品市场，2月10日以来，欧洲天然气价格快速下跌18.7%，布伦特原油也小幅调整1.9%。   （二）2022年俄乌传导的宏观链条？商品供给缺口、经济基本面冲击与避险情绪   2022年，俄乌冲突主要通过商品供给缺口、经济基本面冲击、避险情绪三大链条冲击市场。供给链条中，俄乌冲突后的供给缺口对商品市场有过显著冲击。2022年2月16日至3月8日：1）能源方面，欧洲油气价格一度分别飙涨35%、207%。2）农产品方面，芝商所小麦与玉米期货分别飙涨63.1%、16.6%。3）基本金属方面， LME镍、铝价格一度飙升105%、15%。   此外，俄乌冲突还一度影响了欧洲市场的盈利能力与风险偏好。1）基本面链条，俄乌冲突一方面给银行等对俄乌有直接业务“敞口”的公司造成冲击；另一方面，也通过对欧洲乃至全球的经济冲击，间接加剧了市场波动。2）情绪与资金链，俄乌冲突明显压制了欧洲投资者的风险偏好，避险情绪造成了资金向黄金等避险资产外流，以及风险资产中向防御板块的切换。   （三）本轮会否成为前一轮的镜像？供给链内部出现分化，情绪面扰动或已退坡   相较冲突爆发时的集体上涨，本轮“缓和”带来的供给释放，在商品间或有明显分化。1）能源品，天然气供给全面恢复需要北溪管道的修复，而原油供给增量的约束或来自于OPEC+。2）农产品，俄乌冲突并未带来产量与出口的显著削减。3）基本金属，如俄出口恢复、LME交割恢复，或带来一定压力。4）黄金方面，“避险溢价”或已回落，聚焦购金范式会否发生变化。   除了供给链，通过基本面、情绪面、资金面等宏观链条，“俄乌缓和”也对市场有着一定影响。1）基本面，俄乌缓和主要有两方面影响：在俄乌经营恢复的直接影响、基本面复苏的间接影响。2）情绪面，随着战局的拉长、市场反应已钝化，俄乌缓和对风险偏好的提振或相对有限。3）资金面，情绪冲击下的外流多已在2023年回流，但美国虹吸下目前欧洲市场仍被相对低配。   此外，乌克兰重建、欧洲国防增支等或也会对市场产生带来不同程度
=*=*=*=*=*=
当前为第2/7页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页