于美国这样的逆差国抑制通胀。但在经济金融一体化背景下，美国也难独善其身。例如，各国经济通过全球价值链紧密相连，顺差国的部分出口本身可能就是美资企业在当地生产加工的产品。顺差国不能出口，美资跨国公司盈利也会受损。同时，在美国劳工成本偏高的情况下，机器替代人将是大概率事件，高关税恐难增加铁锈地带的制造业工人就业，也无助于解决美国社会不平等问题。   尽管经济放缓有助于美国通胀回落，为美联储降息创造条件，但对于降息的刺激效果不宜期待过高。由于美联储在借贷成本处于历史低位十多年后迅速加息，许多行业的平均债务利率仍低于新信贷的边际成本，即使美联储当前正在降息，对于刺激信贷的作用也将会有限。   更重要的是，货币政策不能包治百病。2019年9月18日第二次降息后，鲍威尔在答记者问时指出，美联储的货币政策工具可通过减轻利息负担并鼓励消费，通过创造更广泛、更宽松的金融条件支持企业的支出和投资，以及由此提振家庭和企业的信心，但美联储没有工具解决企业想要的国际贸易的既定路线图。   从去年11月份特朗普再次当选以来，美国贸易政策不确定性指数飙升至1000以上，今年2月份高达2446，创下有数据以来的新高。世界大型企业研究会消费者信心指数连续4个月下滑，今年3月跌至92.9，为4年来新低；预期指数更降至65.2，创12年新低，远低于预示衰退的阈值80。3月份密歇根大学消费者信心指数初值意外降至57.0，为2022年11月以来最大单月跌幅。现在，美国就差几个变坏的经济“硬数据”来印证特朗普衰退预期。   美股繁荣的正财富效应对于当今美国经济表现强劲功不可没。但风险资产最怕的就是不确定性。特朗普激进的贸易、移民和政府部门改革政策等，推高了美国衰退的概率。今年一季度，因特朗普交易逆转为特朗普衰退预期，引发美国“股汇双杀”。美国个人投资者协会的最新调查显示，美股看跌情绪连续五周超过50%，创下自1987年开始这项调查以来持续时间第二长的连续看跌纪录。   若经济增长放缓被“实锤”，上市公司盈利下降，将加速美股调整。这反过来又将通过负财富效应，加速美国经济和通胀的下行。当然，还有可能像2000年底互联网泡沫破灭一样，估值偏高的美国科技股先爆雷，进而引发美国经济衰退、通胀下行。   综上，当前美联储的淡定是基于通胀与就业之间只有一个指标出问题。然而，现实中，美国还可能遭遇通胀往上、经济往下的经济滞胀
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