日和8日纽约市场开盘后，二是4月9日东京市场开盘后。由此判断，本轮抛售压力很可能主要来自美国本土投资者以及日本地区的资金。   渣打银行财富管理部门则认为，从宏观角度来看，一些新兴市场央行为了稳定本币汇率，在美元走强压力下适当减持美债、释放美元流动性，属于合理且可预期的操作。这类行为更多是出于本国政策考量，尚未对整体美债市场构成系统性冲击。   作为全球最大、流动性最强的金融市场，美国国债市场每日交易规模接近9000亿美元。按此体量计算，即便其他国家在一个月内减持500亿美元美债，平均每天也仅涉及25亿美元的抛售规模，几乎不会对整体市场构成明显冲击。因此，近期美债收益率的大幅上行，难以单纯归因于外资减持。当前市场对于收益率飙升的具体成因尚无明确共识，但业内普遍认为，更可能的诱因来自美国本土资金层面的结构性调整。   遭遇强平   除基本面因素外，本轮美债收益率飙升亦受到技术性交易的影响。市场人士表示，部分大型机构此前采用所谓“基差交易”策略——即同时买入美债现券、做空国债期货，试图赚取到期价格收敛的利差。但在收益率快速上行的行情下，该策略出现大幅亏损，引发被动平仓。   一位资深市场人士向上海证券报记者解释，基差交易就是当发现国债现券比期货便宜，就买入现券，卖空期货；等到交割日，两者价格趋同，再同时卖出现券、买回期货，赚这两个价格的收敛差。通常这个差价不大，但华尔街对冲基金会加很多倍杠杆，靠“以小博大”稳定套利，就像在市场里“搬砖”。   这个策略假设的是，现券和期货之间的基差是短期的，不会长期扩大。但在流动性危机、供需失衡、政策预期突变等情况下，这个假设容易失效，从而引发剧烈波动甚至“踩踏”。   近期，由于美债现券价格大幅下跌，而期货价格下行幅度相对有限，导致两者之间的价差（即“基差”）反而扩大，套利逻辑失效。部分机构无法承受亏损压力，被迫同时平掉现券和期货头寸，形成市场“双杀”局面，加剧美债抛压，放大了长端收益率的上行幅度。   “我们认为，美国债券市场投资机构普遍会加杠杆，而一旦债券收益率上升，债券价格下跌，就容易引发负反馈。基差交易与美债收益率上升之间会存在相互负反馈，这会在交易层面放大美债收益率的波动。”张伟说。   考验更在后面   分析人士表示，此轮美债收益率大幅上行的背后，也是避险资金与风险资产同步遭遇流动性抽紧所致。在恐慌情绪下，投资者倾向于“卖
=*=*=*=*=*=
当前为第2/3页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页