者“搭便车”。   长期以来，美国依赖以消费者为主导的经济和美元的吸引力，作为全球金融与贸易体系的支柱，并从中享受了被广泛视为的种种好处。而特朗普及其团队则聚焦于这些体系带来的“代价”——包括就业岗位和制造业的流失，以及对外累积的巨额债务。   美国依靠资本流入来为其财政赤字和贸易赤字提供资金支持。但自4月2日以来，情况似乎发生了剧变。当地时间4月2日，据央视新闻，美国白宫发表声明称，特朗普将对所有国家征收10%的“基准关税”。从那一刻起，资本不再涌入美国，反而像是迅速逃离。   据阿波罗全球管理公司（Apollo Management）的托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）估算，外国投资者持有的美国资产包括19万亿美元的美股、7万亿美元的美国国债，以及5万亿美元的公司债券，占据美国整体市场的20%至30%。如果这些资产开始被抛售，其后果将是巨大的。   摩根大通资产管理公司（JPMorgan Asset Management）驻纽约的首席全球策略师戴维·凯利（David Kelly）说， “想想这种突然转向高度保护主义政策对美国声誉造成的损害，由此造成的对美国政策信心的丧失，降低了人们愿意为美国资产支付的价格。”   股债汇三杀，市场回避美国资产   在美国，特朗普的关税政策令消费者和企业陷入低迷，那些可能面临需求减弱、成本上升以及海外报复的公司股价遭受重创。自4月2日以来，标普500指数已下跌近10%，市值蒸发约4.8万亿美元。   彭博美元指数今年迄今已下跌超过7%，创下该指数自2005年设立以来最糟糕的年度开局。而最引人注目的变化，则是美国国债市场的暴跌。美国国债由于有联邦政府作为信用背书，在其他市场动荡时通常会成为“避风港”。   然而就在本月，10年期美国国债收益率出现了20多年来最大的一周涨幅。作为衡量抵押贷款到公司借贷等一系列融资成本的重要基准，该收益率一度接近4.6%。虽然在特朗普缩减部分关税计划后——据称是因为担心债市崩盘——收益率有所回落，但自他加大对美联储攻击力度以来，收益率又重新攀升。   美元下跌而美债收益率上升，这一现象令部分投资者感到震惊，因为通常情况下，美元与借贷成本是正相关的。然而现在，这一关系已降至近三年来最弱的水平——这表明市场对美国资产的普遍回避，以及对传统避险工具的怀疑态度。   雷蒙德·詹姆斯公司（Raymond
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