显示，净出口对GDP的拖累接近5个百分点，创下有记录以来的最大负面影响。美国3月PCE物价指数同比增长2.3%，但同比数据的好转或受基数效应影响。   种种迹象表明，美国经济可能陷入“滞”与“胀”的泥潭。在此背景下，是侧重抗通胀还是稳增长？美联储在此之间艰难维持平衡。从当前的情况来看，鲍威尔心中的天平倾向了前者。   民生证券宏观首席分析师林彦表示，美联储也无法做到“未卜先知”——当政策冲击出现，“滞”和“胀”到底谁更严重，而从当前的数据来看，“滞”的风险是可控的，“胀”的分量还是更重一些。   展望后续，由于贸易政策本身及其对经济和通胀的影响存在巨大的不确定性，市场分析认为，短期内美联储可能继续维持观望态势。据有着“新美联储通讯社”之称的记者尼克·蒂米劳斯（Nick Timiraos）的统计，鲍威尔在新闻发布会上多达22次提及“等待”一词的不同表述，以强调美联储不会急于行动。   “美联储当前的最佳政策路径是，既要避免过早宽松，从而导致后续可能出现通胀失控；又要避免在经济已经实际下行后过迟应对，导致后续出现衰退。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，后续货币政策的走向在很大程度上取决于“滞”与“胀”哪一个风险更大、更偏离目标。   美联储究竟还能等多久？   从本次新闻发布会释放的信号来看，美联储仍保持高度谨慎，短期内不会前置宽松。   在强调“不确定性”的同时，鲍威尔也排除了美联储采取“预防式行动”的可能。鲍威尔称，当前货币政策有适度限制性，认为“观望是很明确的决定”。这也预示着，在看到更多实质性数据之前，美联储不会采取“先发制人”的措施。   但等待太久难免会有“落后于曲线”之嫌。由于经济数据本身具有滞后性，美联储基于当前数据的政策框架也是滞后的。市场担忧，若美联储等到经济数据出现实质性放缓的迹象，再恢复降息，可能早已错失良机。   “当前，留给美联储静观其变的窗口正在收窄，过度观望可能会错失对冲经济下行风险的最佳时点。”工银国际首席经济学家程实表示，政策不确定性已在蚕食市场对美国经济中长期前景的信心，美联储当下面临的关键挑战之一，是如何在政策高度不确定的背景下动态调整货币政策路径。因此，美联储货币政策制定亟须强化前瞻性与主动性，通过持续评估多重冲击的滞后效应，提前研判政策调整的必要性、节奏与力度。   美联储究竟还能等多久？申万宏源宏观团队认为，未来，美国
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