三十年“激进主义”或将终结美联储或将迎来时代转折
===2025-5-16 8:15:06===
上周,斯坦福大学胡佛研究所召开的货币政策会议以“收官之战”(Finishing the Job)为主题,表面上聚焦于美联储如何在逐步降息的同时,把通胀压回2%的目标。然而,会中传递出的信号耐人寻味,这项“任务”也许永远无法真正完成,而作为执行者的美联储,其角色也正面临重新定义。
自格林斯潘至鲍威尔以来的30年间,美联储一直扮演着市场中的“积极干预者”。从1990年代的利率调控,到2008年金融危机后开启的量化宽松时代,再到新冠疫情期间空前的资产购买,美联储已从单纯的货币政策制定者,演变成了危机应对的“超级央行”。
但在此次会议上,一种共识悄然浮现,这个时代正在接近尾声。未来的美联储可能将更克制、更有限,乃至在根本职能上发生转变。
美联储当前的政策工具和理论框架正遭受越来越多质疑。普渡大学商学院院长、前圣路易斯联储主席布拉德指出,传统的“价格粘性”模型已经不适用。他认为价格如今调整迅速,反倒是合同制度更为僵化,因此美联储的角色不应仅是控制通胀,更应保障货币的可预测性,以支持经济运行中的合约制度。
哈佛大学教授、前白宫首席经济顾问Jason Furman则批评美联储“框架混乱”,依赖的数据指标频繁变化,让市场和公众无所适从。他呼吁美联储采纳更清晰、可预期的规则导向,而不是事事临场反应。
克利夫兰联储新任主席哈马克建议重新审视美联储资产负债表的作用,特别是量化宽松和紧缩政策的长期影响。而她的前任、现任沃顿商学院教授梅斯特则认为,现在的政策决策备忘录过于简略,使得市场过度揣摩主席鲍威尔的言辞,影响市场稳定。
鲍威尔以务实中间派形象上任,却因新冠疫情成为“救火队长”,一度将利率降至零,并启动大规模资产购买稳定市场。之后面对高通胀,鲍威尔迅速转向,开启数十年来最快的加息周期。
如今,美联储已取得初步成效,通胀有所缓解。但随着特朗普重新进入政策舞台,其关税措施及其他政策可能再次扰乱价格体系。Capital Economics的Stephen Brown预计,美国核心CPI到年底可能回升至3.5%。Apollo首席经济学家Torsten Slok更是警告称,美国可能面临“类滞胀”局面,高物价、低增长
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