几乎没有变化。这表明美国进口商支付的基本价格与没有关税时相同，外加关税。”   展望未来，摩根士丹利预测，从5月开始，关税将明显推高美国通胀，并在此后加速。其对5月核心PCE通胀的月环比增长率预测为0.3%，6月、7月和8月分别为0.5%、0.7%和0.5%。到年底，关税应该会推动年通胀率达到3.0%~3.5%。   基于这一预测，摩根士丹利维持其对2025年美联储不会降息的展望，认为今年通胀偏离美联储2.0%目标的程度将超过就业偏离最大就业水平的程度。他们预计，美联储可能在2026年3月开始降息，届时经济活动放缓和劳动力需求减少将推高失业率。   摩根士丹利进一步表示，对投资者而言，美国经济或正进入增长放缓但通胀上升的阶段，2025年美联储将保持利率不变。这一组合对资产市场构成了重大挑战，特别是对那些依赖于美联储降息预期的资产类别。   排版：刘珺宇   校对：姚远责任编辑：郭建
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