美债市场“巨震”:30年期美债收益率跌破5%,警报解除了吗?|全球金融观察
===2025-5-29 9:05:18===
带来的担忧盖过了利好。央视新闻报道称,美国联邦预算问责委员会(CRFB)对这项法案深表担忧,认为该法案是“对财政责任的公然蔑视”,预计将使联邦政府债务在目前36.2万亿美元的基础上,未来10年再增加大约3.8万亿美元,并且还埋下大规模减税与支出政策到期形成的“财政悬崖”隐患,如果延续这些政策,可能将再度耗费数万亿美元。
从减税节奏上看,芦哲分析称,由于法案中涉及的减税手段大多在2028年或2029年到期,但受到中期选举以及2028年大选的不确定性影响,后续增收减赤字举措能否落地还存在较大不确定性。因此,目前法案呈现出“赤字前置,增收后置”的特征,这也成为市场担忧美国财政可持续性的一大隐忧。
此外,减税对经济的正面影响可能也相对较小。赵伟表示,法案以延续《减税与就业法案》为主体,经济影响可类比2010年奥巴马延长减税政策,增量提振效果或较为有限。延长现有减税措施占比约80%,于2026年生效;新减税措施占比约20%,立即生效。奥巴马2010年12月及2012年12月的减税延长措施均未改变经济的既定轨迹。
接下来“大而美”减税法案前景未明。赵伟分析称,共和党在参议院仅有三个席位优势,法案能否按期通过存在不确定性。法案现已递交参议院,各委员会或在6月上旬进行审议,6月中旬前后举行全体投票。若参议院对法案进行较大修改,需众议院再次投票,或与参院“协调”消除分歧——集中在医疗补助、SALT领域。
警惕四大“尾部风险”
尽管两年期美债标售需求整体良好,暂时缓解了市场担忧,但并不能彻底解决市场对美国政府财政入不敷出的长期焦虑。
荷兰国际集团高级利率策略师Benjamin Schroeder表示,长端收益率正获得喘息机会,但未来数周乃至数月美债仍将深陷熊市泥潭,财政前景仍是关键因素。
需要警惕的是,减税法案或将使美国赤字明显扩大。赵伟提醒,即使加征全球关税也难以对冲,明年的美国的赤字压力最为集中。参考特朗普政府宣布的10%普遍基准关税措施,10年内新关税可带来约2.5万亿美元的收入,仍不足以弥补法案带来的3.3万亿左右的赤字增加。减税带来的赤字增加量主要集中在2026年和2027年,分别有6140亿美元和5610亿美元。2026年的赤字率增加量约为1.8个百分点,截至今年4月,美国赤字率已达6.8%,意味着明年美国赤字率或将挑战8%的压力线。
美国赤
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