而且这两个部门的劳动生产率增速不同。如果贸易部门劳动生产率上升，贸易部门工人的工资相应上涨。内部劳动力自由流动，促使不同部门的工资水平趋同，导致非贸易品价格上升。结果，非贸易品对贸易品的相对价格上升，导致总体物价水平上升比贸易伙伴快，实际汇率升值。在固定汇率制下，实际汇率升值主要通过国内物价上涨实现。在浮动汇率制度下，实际汇率升值既可以表现为名义汇率升值，也可以表现为国内物价上涨，或者两者兼有。   过去几年，中国制造业持续升级，技术进步提速，竞争力持续改善，但人民币实际有效汇率不升反贬。根据国际清算银行的数据，从2022年1月到2025年4月，人民币实际有效汇率指数从100.9下降到85.9，贬值了15%，这与巴拉萨—萨缪尔森假说似乎相悖（图表1）。   困惑之二：名义有效汇率与实际有效汇率差距创历史新高   从2005年以来，人民币的名义有效汇率和实际有效汇率走势大体一致。但是，从2022年开始，人民币的名义有效汇率和实际有效汇率走势开始出现背离。人民币名义有效汇率近三年先降后升，累计大致持平，但实际有效汇率下降较多，二者背离幅度几乎为历史最大（图表1）。   困惑之三：人民币对美元汇率与名义有效汇率大幅偏离   历史上，人民币名义有效汇率与其兑美元汇率走势虽然有偏离，但是偏离幅度没有近几年那么多。2022年以来，人民币对美元贬值12%，而人民币名义有效汇率累计大致偏稳（图表1）。   图表1：人民币汇率走势   注：数据进行了三个月移动平均处理。   资料来源：iFinD，中金公司研究部   破解困惑之一：BSH的局限   我们不妨用中国与发达经济体的出口相似性指数来衡量中国制造业的竞争力。如果中国的出口结构和发达经济体相似性提升，说明中国的制造业竞争力改善。根据美联储的研究，从2010-2023年，中国与欧元区、日本、英国等发达经济体的出口相似性指数不断上升（图表2）。其中，与欧元区的出口相似性指数上升比较多。分产品看，机械运输设备的出口相似性指数上升较多，主要反映了中国机械和汽车行业的进步。此外，中国与欧元区化学成品及有关产品出口相似性指数也上升较多。   图表2：中国与部分发达经济体的出口相似性指数   注：出口相似性指数比较了两个国家在不同行业的出口占比的重叠情况。如果两个国家在不同行业的出口占比完全相同，出口相似性指数最高为100%。   资料来
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