要点 美元弱势或让特朗普得偿所愿，但因美国例外论破产和美元信用危机引发的美元走弱恐非其所愿。   注：本文发表于《第一财经日报》2025年6月30日。   今年上半年（截至6月27日，下同），美元指数跌逾10%，创2022年3月以来新低。美国总统特朗普的“弱美元”可谓得偿所愿。然而，这可能并非特朗普真正想要的“弱美元”，因为这对美国经济和金融来讲并不是什么好消息。   完美复制八年前的走势   2016年11月，特朗普成功当选美国第45任总统。当时，市场认为特朗普的经济政策将利好美国经济，特朗普将成为伟大的总统。于是，“特朗普交易”应运而生。美指止跌反弹，全年累计上涨3.7%，其中11月7日至年底累计涨了5.7%。   进入2017年，“特朗普交易”大幅回撤。美指冲高回落，全年累计下跌9.9%，年内最多跌了10.8%。主要原因有二：一方面，特朗普在税收、医疗、基建、移民等方面的改革议程进展不顺，导致市场热情冷却。同时，荷兰、法国、德国等欧盟重要成员国内选举顺利“过关”，极右翼政党败选，避免了2016年英国脱欧公投通过的二次冲击。另一方面，尽管2017年美国经济增速依然不慢，美联储紧缩力度加大（由2015和2016年每年各一次提高到全年累计加息三次），但欧盟经济复苏加快，且欧央行不断释放货币紧缩信号，导致欧美经济增长与货币政策的分化趋于收敛。   美元指数由欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%）和瑞士法郎（3.6%）六种货币组成。2017年全年，对美指下跌贡献最大的前三名由高往低分别为：对欧元下跌12.2%，拖累美指下跌7.0个百分点，贡献了同期美指总跌幅的71.2%；对英镑下跌8.8%，拖累美指下跌1.0个百分点，贡献了10.6%；对加元下跌6.8%，拖累美指下跌0.6个百分点，贡献了6.2%。前述三种货币的合计权重为78.6%，三者合计贡献了全年美指总跌幅的88.0%。   去年底，特朗普再度赢得美国大选，成为132年来继克利夫兰（美国第22、24任总统）之后间隔一任再次当选的美国总统，这激发了更大热情的“特朗普交易”。甚至随着特朗普胜选概率上升，去
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