年10月份以来“特朗普交易”就已开启。去年前三季度美指累计下跌0.6%，第四季度上涨7.7%（其中11月6日至年底上涨4.9%），全年累计上涨7.0%。今年1月17日，美指进一步升至110附近，创下近两年新高。而2022和2023年同期，受年底紧缩预期降温影响，美指均冲高回落：2022年第四季度回落7.7%，全年涨幅降至7.8%；2023年第四季度回落4.5%，全年由涨转跌2.0%。   自今年1月20日特朗普正式重返白宫后，美指走势急转直下。一季度，美国股汇“双杀”，股市暴跌伴随着美指单季下跌4.0%；二季度，美国股债汇“三杀”，债市风暴伴随着美指单季下跌6.7%。   今年上半年，对美指下跌贡献最大的前三名由高往低分别为：美元对欧元下跌11.6%，拖累美指下跌6.7个百分点，贡献了同期美指总跌幅的64.8%；美元对日元下跌8.0%，拖累美指下跌1.1个百分点，贡献了10.5%；美元对英镑下跌8.8%，拖累美指下跌1.0个百分点，贡献了10.1%。前述三种货币的合计权重为83.1%，三者合计贡献了上半年美指总跌幅的85.4%。   各季度下跌原因不尽相同   一季度，美国股汇“双杀”，主要是因为特朗普的关税、移民和政府部门改革等政策导致了市场混乱，特朗普交易逆转为特朗普衰退预期。标志性的事件是，亚特兰大联储的GDPnow模型自2月底起持续预测一季度美国经济环比折年率负增长。   二季度，美国股债汇“三杀”，主要是因为特朗普新政引爆美元信用危机。4月初，特朗普政府推出对等关税措施，加剧了全球贸易局势紧张。之后，特朗普干预美联储利率政策，甚至一度酝酿提前解雇美联储主席鲍威尔，引发了市场对于美联储独立性的担忧。再则，关于美国拟对外国投资者持有美元资产征税的传闻（如海湖庄园协议）不胫而走，又加重了市场对美元资产安全性的疑虑。4月份，美指下跌4.4%，单月跌幅就超过了上季季度总跌幅。   年初股汇“双杀”时，有市场评论认为，特朗普在下一盘大棋，即试图人为制造一场衰退，来逼迫美联储降息。然而，笔者在3月中旬撰文指出，特朗普不会在美国经济“软着陆”胜利在望之时，冒险制造一场衰退。如果他希望美联储降息，会直接向鲍威尔喊话。只是当时衰退预期升温导致美债收益率走弱。按照美国财长贝森特的说法，经济衰退是用关税工具促进制造业回流美国的戒断期（或过渡期），而美债收益率下行，表明市场完成了降
=*=*=*=*=*=
当前为第2/6页
下一页-上一页-
=*=*=*=*=*=
返回新闻列表
返回网站首页