个，远低于2024年的水平。“这意味着，就业的下行风险正在上升。一旦风险兑现，可能出现裁员激增和失业率迅速攀升。”他强调，美联储需要“谨慎推进”其降低经济限制程度的计划，暗示降息幅度不会一步到位。   通胀问题依然是鲍威尔的关注点。他承认，高关税正在推升部分商品价格，7月核心PCE通胀达到2.9%，高于一年前。但他试图淡化市场的担忧，强调关税影响“更可能是一次性的价格水平调整”，而非持续的通胀螺旋。   鲍威尔也对政策独立性加以强调。他重申，美联储不会预设政策路径，而是“完全基于数据和风险评估来决定下一步举措”。这表明，即便面临总统的政治压力，美联储仍坚持数据驱动。   截至发稿，芝商所FedWatch工具显示，交易员预测美联储9月份降息可能性为84%。   在讲话的另一核心部分，鲍威尔公布了美联储对政策框架的第二次五年评审：抛弃了2020年引入的“灵活平均通胀目标”（FAIT）机制。这一机制在2020年被视为美联储应对长期低通胀的创新之举，允许通胀在一段时间内超过2%。然而，事实证明，这一策略在疫情后的通胀狂潮中形同虚设，反倒被市场普遍认为是美联储行动迟缓、错失先机的“罪魁祸首”。   对此，国金证券首席经济学家宋雪涛向《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）直言，“美联储在2020年进行的这次货币政策框架改革是相对失败的，抛弃FAIT也是必然的。”   鲍威尔本人也承认，“补偿式通胀超调的设想已被证明毫无意义”。他强调，美联储将回到更传统的“灵活通胀目标”，将2%通胀作为清晰目标，不再容忍人为的超标。   宋雪涛认为，这一修改的实际影响相对较小，因为当前市场的共识本就是2%的通胀目标，所以这只是重新回到2012年伯南克第一次提出政策框架时候的表述。 鲍威尔的政策立场变化   值得注意的是，新框架还删除了“就业短缺”的表述，恢复为双向偏离的定义，即无论就业高于还是低于最大可持续水平，都可能触发政策反应。更重要的是，美联储将“锚定通胀预期”提升到了制度核心，誓言将果断行动，以确保长期通胀预期稳固在2%附近。 近十年美国CPI走势   最后，声明中重申了“平衡取向”的承诺。当就业和通胀目标出现矛盾时，政策制定者将同时衡量偏离的幅度和时间跨度，而不是单方面偏向某一目标。与2020年相比，2025年的新框架展现出鲜明的转向：从担心低通胀、低利率的旧常态，转向应对高通
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