”

  企业成本转嫁将抑制未来消费

  但随着多数关税措施已落地，多家企业明确表示，未来将把更多额外成本转嫁至终端消费者。

  经济学家预警：尽管服务成本上行是本次通胀数据的主要支撑因素，预计，随着特朗普时期关税政策逐步向终端消费者传导，未来数月商品价格上涨将对通胀形成额外压力。

  当前美国消费者支出仍在延续，但在物价上行与就业市场疲软的双重背景下，这一消费动能的持续性存疑。

  桑坦德美国资本市场首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利表示：“7月消费者支出实现稳健增长，但消费者短期前景仍不明朗——我预计关税相关涨价将很快逐步渗透至整个定价链条，一旦这一过程启动，消费者支出大概率会出现收缩。”

  二季度美国GDP修正值超预期无法证明经济强劲

  美国商务部上周四公布的修正数据显示，2025年第二季度美国实际国内生产总值(GDP)增长3.3%。这一数据高于此前公布的3.0%的初值，也超出了经济学家们普遍预期的3.1%。

  虽然二季度美国GDP增长为3.3%,一季度美国GDP增长率仅为-0.5%，但我们通过对2025年美国Q1和Q2GDP的对比观察可以发现，使用支出法统计的GPD(GDP=C+I+G+X-M)上涨的原因主要来源于进口的差额，在其他项目小幅收缩，投资项大幅拖累GPD的情况下，GDP还能录得3.3%的增长主要归功于出口项的大幅逆转(GDPq2-GDPq1≈Mq2+Mq1)，美国因关税影响使厂商提前抢进口，并无法证明美国经济增长强劲，消费对GDP贡献也无明显变化。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(美国二季度与一季度GDP对比图)

  市场观点

  美联储理事克里斯托弗·沃勒在上周四的讲话中重申对降息的支持，并表示若劳动力市场数据持续疲软，不排除考虑更大幅度降息的可能性。美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月22日在美联储年度杰克逊霍尔会议上表态：尽管关税对物价的影响“目前已清晰显现”，但在就业市场风险上升的背景下，他已谨慎为下月降息“打开空间”。

  摩根士丹利财富管理首席经济策略师埃伦·曾特纳指出：“美联储已为降息敞开大门，但大门的开放幅度，将取决于‘劳动力市场疲软’是否持续被视为比‘通胀上行’更大的风险
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