汇通财经APP讯——周四(9月11日)，美股道琼斯工业平均指数(DJIA)、标准普尔500指数(SPX)和纳斯达克综合指数(COMP)均收于历史新高。一如既往，此类里程碑式的时刻，总会让较为谨慎的市场参与者神经紧绷。他们担忧：我们何时才能判断股市已达峰值？500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉BCA研究公司首席全球策略师彼得·贝雷津表示：“要问什么会引发下一轮股市崩盘，就好比问哪片雪花会引发雪崩。”

  在一份新的研究报告中，贝雷津回顾了以往股市大幅回调的案例，他指出，引发抛售的往往不是单一因素，而是多重事件的叠加，这使得预测股市何时开始暴跌变得更加困难。

  以1987年为例，“黑色星期一”崩盘之前，美国贸易逆差扩大、美元贬值，引发了人们对美联储被迫加息的担忧。当时10年期美国国债收益率从年初的7.1%飙升至10%；此外，美国众议院还提交了一项限制企业并购税收优惠的法案。

  同样，1998年的股市暴跌也并非仅由对冲基金“长期资本管理公司”(LTCM)破产引发。当时，亚洲最大的私人投资银行“百富勤投资控股有限公司”倒闭也是诱因之一；市场还担忧中国将被迫让人民币贬值，随后俄罗斯又出现主权债务违约。

  即便是2000年的互联网泡沫破裂，其原因也被过度简化了。BCA的数据显示，造成泡沫破裂的不只是过高的估值——美联储重启加息、股票供应激增(1999年股票净发行量为90亿美元，而2000年第一季度仅这一个季度就达到590亿美元)，都让投资者感到恐慌。

  而且，近年来的股市回调表明，市场在一段时间内能够“无视”不利因素。2021年秋季，通胀飙升将导致美联储大幅加息的信号已十分明确，但标准普尔500指数仍从2022年初到同年10月下跌了27%。

  不过，以往股市暴跌也传递出一个积极信号：全面熊市通常发生在经济低迷时期。BCA表示：“当经济保持韧性时(如1987年、1998年、2020年和2022年)，股市往往会迅速反弹。”

  遗憾的是，贝雷津认为，展望未来，支撑当前牛市的两大主要因素——经济韧性与人工智能热潮——都将减弱。

  劳动力市场恶化表明美
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