炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！   来源：金十数据   《华尔街日报》专栏作家麦金托什（James Mackintosh）周三撰文质疑美联储理事斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）为呼吁美联储大幅降息所提供的理由。   在上周投票支持大幅降息后，美联储理事米兰如今又为特朗普“大幅降息”的呼吁提供了理论支撑。若米兰的观点成立，那么其他人——不仅是美联储，还包括投资者与独立经济学家——全都是错的。   米兰在美联储最近降息前刚加入理事会，目前仍保留“特朗普经济顾问委员会主席”的身份。他主张将利率从上周降息后的4%-4.25%区间，再下调近2个百分点至2.5%。   周一，他在演讲中阐述了自己的理由，核心聚焦特朗普政府实施的政策变革：移民减少、政府借贷降低、监管放松——这三大举措均意味着“长期利率应下调”，而他认为特朗普正推动这三项政策落地。他将自己的估算代入被广泛使用的“泰勒规则”，从而得出结论：当前利率应大幅下调。（“泰勒规则”是中央银行根据通胀缺口和产出缺口调整基准利率的货币政策规则。）   若他的观点成立，市场定价将需要发生剧烈变动——但这只是他的假设而已。按照米兰的说法，美国经济正受制于“过于鹰派的美联储”，若要适配这一判断，债券、汇率与股市均需大幅调整。   债券市场的调整会最为明显。米兰认为，特朗普的政策变革意味着“中性实际长期利率”（即理论上的r-star）已下降逾1个百分点。若收益率降至米兰估算的水平，10年期美国通胀保值国债（TIPS）的价格应上涨约10%——同样，这只是假设而已。   假设其他国家不会同步降息（毕竟它们并未实施特朗普的政策），那么债券收益率下降与美联储宽松力度加大，理应导致美元大幅走弱。   借贷成本下降与美元走弱的叠加，应该对股市极为有利，即便市场担忧“股价已过高、主要指数已创新高”也无关紧要——若米兰的观点成立，股市本该涨得更高。   米兰的部分观点有一定道理：移民减少（甚至零移民）的经济体，对投资的需求会降低，因此利率应下调；若政府借贷减少，利率也可相应下调；此外，供给侧改革能提升经济效率、降
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