。张继强指出，需求方面，境内低利率、跨境投资渠道拓宽等因素下，境内机构对点心债配置需求增长。与境内债相比，点心债市场容量小、流动性偏弱、城投发行人相对较下沉，存在流动性溢价和信用风险溢价，可挖掘超额收益。   未来如何发展   业内认为，在供给端，点心债发行主体和品种仍有较大丰富空间。   Wind数据显示，经过近三年的快速扩张，截至2025年9月1日，点心债存续规模超过1.5万亿元人民币。当前点心债供给仍存在发行较集中于金融和城投、优质产业债发行较少、发行期限偏短等不足，供给规模和结构仍有改善空间。   张继强建议，利率债方面，关注离岸人民币国债、离岸央票、地方政府债、中国香港特区政府债券等品种的发行节奏。信用债方面，短期城投点心债供给或难明显放量，关注城投点心债再融资与监管政策边际变化。   在需求端，2025年以来QDII额度增加、债券南向通扩容，境内机构出海债券投资需求较旺盛，利好点心债市场流动性改善。   2025年6月QDII额度新增30.8亿美元，QDII累计批准额度增长至1708.69亿美元。7月央行和香港金管局明确将南向通境内投资者范围扩大至四类非银机构，香港金管局还优化债券北向通项下的离岸人民币债券回购业务安排。   张继强分析称，此前南向通投资者以商业银行自营为主，对中资点心债较为青睐，但风险偏好较一致，以持有到期为主。非银机构加入有利于丰富点心债投资者结构，其中券商、基金、理财交易较银行更活跃，机构风险偏好和投资策略差异化，有利于提升点心债市场流动性。保险负债端稳定且久期长，偏好高评级、长期限、稳定收益的资产，险资的参与或可增强点心债市场的长久期配置力量。   汇率环境也为点心债提供有力支撑。业内预测人民币或进入升值通道，有助于增强点心债对投资者的吸引力。一是受弱美元环境影响，美联储降息预期强化、美元独立性受冲击，美元8月走势偏弱；二是人民币中间价下调，央行对中间价的调控模式从被动应对转向主动出击。责任编辑：王馨茹
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