涨。剔除行政价格的影响，季度非贸易品通胀持续下降，处于与价格稳定一致的水平。

  国内经济存在显著的闲置产能

  委员会讨论了2025年第二季度国内生产总值(GDP)大幅收缩，超出预期。委员会指出，一个异常大的季节性平衡项目导致了总体数据的疲软，预计年内将有所逆转，且对货币政策无重大影响。

  此外，一些行业特定因素可能限制了供给。例如，高奶价和不利天气条件可能导致牲畜保留增加和肉类生产减少。国内能源来源的限制和高能源价格可能对制造业造成更大压力。这些因素反映了供给能力的下降，而非需求疲软。

  因此，委员会仅对当前闲置产能的评估略作调整，但新数据表明存在一定的下行风险。

  更及时的指标显示，9月季度经济活动略有恢复，但新西兰经济中仍存在显著的闲置产能。

  较低的利率将支持经济增长

  委员会讨论了货币政策的传导。自8月声明以来，批发利率下降，尤其是短期利率。这导致商业贷款、抵押贷款和定期存款利率降低，支持了新借款和投资。现有抵押贷款的平均利率预计在未来一年将继续下降，因为抵押贷款持有人以较低利率重新固定贷款，降低了家庭的债务偿还成本。

  委员会讨论了利率敏感型经济领域的展望。可支配收入和房价的缓慢增长继续拖累经济活动，但较低的利率正在支持消费恢复。预计建筑活动将从2026年中期开始恢复，因为住房需求回升，房价增长恢复。委员会预计这将减少经济中的闲置产能，并支持商业投资增加，尽管出口价格从高位回落，政府支出占经济的比例下降。

  贸易伙伴增长具有韧性但预计将放缓

  委员会讨论了贸易限制和关税对全球经济的影响。全球贸易总量和经济活动迄今表现出韧性。2025年许多贸易伙伴的增长预测上调，尤其是中国和其他一些亚洲经济体。这反映了人工智能相关行业的投资增加、贸易流和全球供应链对新关税和贸易限制的适应，以及一些经济体的宽松财政和货币政策。然而，2026年的增长预期恢复程度较低，贸易伙伴的增长预计将放缓。

  2025年全球通胀持续下降。亚洲地区的通胀尤其低，中国甚至出现负通胀。美国总体通胀有所上升，但证据显示关税对消费者价格的传递低于预期。目前，关税对新西兰进出口价格的影响尚无明显证据。委员会继续预计，全球关税对新西兰经济的总体净效应将是通缩的。

  新西兰经济活动相对其他经济体较为疲软，导致汇率
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