自20世纪70年代以来，如图1所示，美联储仅在失业率低于4.6%的情况下进行过三次降息，这被视作“调整性”举措。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉1998年利率调整

  1998年8月17日，俄罗斯宣布货币贬值，对以卢布计价的债务违约，并暂停向俄罗斯金融机构的外国债权人支付款项，此举对全球市场造成冲击。随后信贷利差扩大，知名对冲基金长期资本管理公司倒闭。

  联邦基金利率自1997年3月25日起维持在5.5%，直至1998年9月29日联邦公开市场委员会(FOMC)会议。时任美联储主席艾伦·格林斯潘因俄罗斯债务违约危机，将联邦基金利率下调25个基点，从5.5%降至5.25%以及“缓冲外国经济日益疲软和国内金融环境趋紧对美国未来经济增长的影响”。随后在1998年10月15日(介于联邦公开市场委员会会议期间)和同年11月17日又分别进行了两次25个基点的降息，联邦基金利率降至4.75%。

  在1997年3月加息后，美国国债收益率在1998年前两次降息前及降息期间持续走低，随后在第三次降息前开始回升并保持上行趋势(图2)。在此期间失业率持续下降。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉2019年7月利率调整

  截至2019年7月31日，失业率处于3.7%的历史低位，6月PCE和CPI同比涨幅分别为1.4%和1.6%。美联储将政策利率中值下调25个基点至2.125%，随后在9月和10月又分别降息25个基点，联邦基金利率中值降至1.625%。

  美联储在2019年三次降息，尽管就业市场非常强劲，失业率处于50年来最低水平。根据2019年7月FOMC会议纪要，2019年降息的原因包括“近几个季度经济活动出现减速迹象”；“海外经济体经济增长明显放缓”；对通胀率长期低于2%目标的担忧；FOMC认为这是一项“审慎的风险管理”决策。

  2019年7月之前，美联储上一次利率调整是在2018年12月，当时将联邦基金利率中间值从2.125%上调至2.375%。

  在2019年调整期间，失业率从3.7%降至3.5%，直至2020年3月当COVI
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