势变化带来利空情绪，工业硅仍需注意回调风险。操作上，轻仓做空，SI2511 合约参考区间 8200-8800 元/吨。

  铜：上周五晚沪铜主力跌约 4.5%至 8.3 万元一线附近，伦铜跌约 4.6%至 10370 美金附近。宏观及市场宏观中性偏空。特朗普威胁自 11 月 1 日起(或视中方后续行动变化提前生效)将在现行关税基础上对中国加征 100%的关税，市场避险情绪拖累权益、商品市场普遍回调，美元亦走软。基本面数据基本面中性。10 月全球铜显性库存增至 64.5 万吨，其中上期所铜累库至 10.96 万吨，保税铜库存升至 8.82 万吨，LME 铜去化至 13.94 万吨，COMEX 铜库存升至 30.8 万吨。总结总体来看，宏观风险扰动升温，贸易政策博弈的不确定性较大，系统性卖盘下铜价面临回调压力，不过目前受海外矿山停产支撑，价格下方存在一定支撑，关注整数位支撑有效性。今日沪铜主力运行区间参考 82000-85000 元/吨。策略上，暂观望。

  铁合金:周五中美关税冲突导致大宗商品价格普跌，宏观不利风险预计压制合金价格偏弱运行。锰硅亏损幅度有所扩大，产量小幅下降，但幅度有限；硅铁产量高位走平，尚未出现实质性减产行为。合金仓单正常下降，工厂库存增加。需求端，钢厂产量维持高位，但钢材需求有压力。未来重点关注 10 月份宏观政策、产业反内卷政策落地情况和中美关税走向。

  镍不锈钢：宏观方面，贸易冲突再起引发市场担忧，宏观情绪短期或施压商品板块。消息面上，印尼公布新版RKAB规则，审批周期由三年改回至一年，此前已获得的 2026 年配额将作废，我们预计近期将启动 2026 年配额审批。不过目前来看，配额相较于镍矿产量呈现过剩状态，因此由配额审批直接导致的扰动或较为有限。基本面方面，目前镍市边际变化有限，纯镍现货成交表现一般，下游继续按需采购为主，镍铁市场成交冷清，不锈钢社会库存继续主动去化，但旺季效应并未显现。操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍 2511 参考区间 120000-130000 元/吨。SS2511 参考区间 12500-13800元/吨。

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