mple reserves）”标准时停止缩表。目前已有明显迹象显示美联储已达到该标准。   鲍威尔说，在货币市场中，回购利率相对美联储的管理利率有所上升，并且在特定日期出现更明显的压力，同时常备回购便利工具（SRF）的使用增加。   此外，有效联邦基金利率也开始相对超储利率上行。这些情况符合我们此前对资产负债表规模下降时会出现的预期，因此也支持我们今天停止缩表的决定。   在过去三年半缩表期间，美联储的证券持有规模减少了2.2万亿美元。按名义GDP占比计算，资产负债表规模已从35%降至约21%。   他表示，从12月起，美联储将进入正常化计划的下一阶段，即在一段时间内维持资产负债表规模稳定。同时，随着其他非准备金负债（如流通中的现金）持续增长，准备金余额将继续逐步下降。   美联储将继续允许机构证券（MBS等）到期退出资产负债表，并将这些证券回收资金再投资于短期美债，以进一步推动投资组合向以美债为主的结构调整。此项再投资策略也将帮助我们的投资组合加权平均期限更接近国债市场存量的期限结构，从而进一步推进资产负债表结构的正常化。   以下是鲍威尔记者会问答环节实录：   Q1：市场目前几乎把你们下次会议降息视为板上钉钉的事。对于这种市场定价，你是否感到不安？你和一些同事上个月、也包括今天，都把决策框架描述为“风险管理”。你如何判断已经“买够保险”了？你需要看到前景改善才会停吗？或者这会像去年一样，在更长时间里持续小幅调整、边走边看？   鲍威尔：正如我刚才所说，是否在12月会议进一步降息，并不是板上钉钉的事。所以，我认为市场需要把这一点考虑进去。   我想强调一点：委员会共有19位与会者，所有人都非常努力工作，在当前两个目标之间存在矛盾的时期，委员们会有非常强烈的观点分歧。正如我提到的，今天的会议上就存在明显不同的看法。结论就是：我们尚未就12月作出决定。我们会根据数据、对前景的影响以及风险平衡来判断，我现在能说的就是这些。   我的思考方式是这样的：长期以来，我们的风险一直明显偏向通胀过高。但情况发生了变化。尤其是在7月会议之后，我们看到了就业增长的下行修正，劳动力市场的图景发生了变化，显示就业面临的下行风险比我们原先预想的更大。这意味着政策——我们之前维持在一个我称之为“小幅”偏紧（其他人可能称为“中度”偏紧）的水平——需要随着时间推移向中性方向靠拢。   如果两个
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