rne直言：“我多年观察市场，从未见过美联储决策者公开分歧如此显著。”这种“鹰鸽大战”直接削弱市场对宽松路径的信心，黄金作为“低利率受益者”首当其冲。   政府停摆或创历史最长，数据真空放大不确定性   美国政府停摆已持续一个月，本周可能成为有史以来最长的一次，劳工统计局关键数据包括非农就业报告全部暂停发布。   投资者只能转而盯紧周三ADP民间就业数据与ISM采购经理人指数，试图从中捕捉美联储政策线索。   10月ISM制造业PMI从49.1降至48.7，已连续第八个月处于萎缩区间，新订单低迷、供应链交付时间因关税延长进一步恶化。   尽管凯投宏观经济学家Thomas Ryan认为下降主要由生产波动驱动，新订单与就业分项有所回升，但数据真空已大幅提升政策误判风险。   MassMutual投资策略主管Kelly Kowalski直言：“市场此前预期美联储大幅降息，但鲍威尔泼冷水，加上数据缺失，让市场对明年降息路径产生疑问。”数据真空不仅放大美联储内部分歧，也直接推高美元指数连续四日上涨，盘中触及99.89，为8月以来新高。美元走强进一步压制黄金定价权，短期内金价难以突破4000美元压制。   全球宏观暗流涌动：中国免税终结、美元强势、企业债井喷，黄金多头面临多重掣肘   黄金长期逻辑虽未动摇，但短期面临多重利空叠加。首先，中国作为全球最大黄金消费市场，上周六突然终结部分零售商长期免税政策，直接打击抢购热潮，可能显著削弱实物需求。   其次，美元指数强势不改，欧元兑美元一度跌至1.1505，为8月以来最弱，美元兑瑞郎、兑日圆均大幅走高，利差驱动下美元短期难现拐点。   第三，美国企业债发行井喷，Meta上周发行300亿美元债券创公司历史之最，Alphabet周一发行超170亿美元债券，科技巨头争相锁定低利率，间接分流资金、推高美债收益率。   10年期美债收益率尾盘报4.107%，30年期升至4.689%，两年期与10年期利差走阔至51个基点，显示市场对长期经济前景乐观。   Mischler Financial Group董事总经理Tom di Galoma指出，企业为对冲借款成本，在发行前大量做空美债，导致公债价格下跌，进一步推高收益率。不孳息黄金在高利率、高美元、企业债分流的三重挤压下，短期承压明显。   总结：数据明朗后或重启上涨，长期牛市根基仍在   黄金
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