理-再选择”区间化窗口期，更为明确的方向性突破需依赖关键数据与政策信号指引。市场普遍预计欧洲央行将继续维持关键利率不变，主存款利率稳持2%，主再融资操作利率2.15%，边际贷款便利利率2.40%。这一决定在全球贸易摩擦和地缘政治不确定性加剧的背景下落地，体现欧元区经济韧性：通胀已逼近2%的中期目标，增长路径虽面临外部压力但整体保持在潜在水平附近。然而，尽管欧元区三季度GDP环比增长0.2%超预期，叠加法国增速创近三年最高，但德国以及意大利继续停滞仍对欧元构成拖累。此外，数据显示，欧元区制造业在10月份陷入停滞，PMI指数恰好落在荣枯分界线上。尽管产出连续第八个月微弱扩张，但持平的新订单、持续萎缩的出口以及加速的裁员步伐，共同揭示了行业复苏的脆弱性，因而数据层面未能为欧元提供边际化支撑。欧洲央行在此前利率按兵不动之后，短期内释放新的政策线索概率不高。相比之下，美联储“继续观察而非快速放松”的市场共识更能实质性支撑美元。因此，基本面叙事观点上，欧元汇价短期仍承受来自利差与风险偏好的双重压制。美元端，美联储如期宣布降息25个基点，但美联储主席鲍威尔表示，货币政策仍然适度具有限制性，经济数据缺失可能构成12月暂停利率调整的理由。鲍威尔指出，利率尚未处于宽松区间，并表示越来越多的人认为美联储或许应该等一个周期再行动。与此同时，鲍威尔在新闻发布会上提到，市场预期的12月份再度降息“远未成定局”，这一表态削弱市场对于美联储12月降息预期，重创正在交易的风险资产，并触发市场对美元指数“再定价—追价—止损”的链式反应，为美元指数构成心理以及政策性支撑，从而导致欧元再度陷入被动承压局面。美国ADP就业数据以及10月服务业PMI数据展现韧性，市场对12月进一步降息的押注回撤，抵消了制造业数据偏弱对美元的负面作用。风险偏好指数与跨资产相关性显示“防御性仓位再平衡”的影子，权益市场波段回撤与美债长端收益率对政策言论更为敏感，外汇端美元因美国政府对于后续表决不确定性仍存，叠加特朗普关税政策隐患驱动美元对冲机制下的“避险属性”尚存。欧元盘口反馈体现为：技术性反弹条件仍然面临基本面以及技术面双重维度牵制，优势端仍然在向美元一侧倾斜，导致其汇价反弹持续性弱，量价关系依然偏向“量能前导型”下跌，即缩量反弹而放量下行。技术逻辑层面，尽管欧元近期已有所反弹，但纵观整体价格走势反映市场偏向“顺势抛压”而非单
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