EA自身警告，除非批准新的油气项目，否则自然递减将导致全球原油产能每年减少约550万桶/日。对消费者而言，布伦特原油60多美元/桶的价格或许令人安心，但这一水平不足以激励企业对复杂或资本密集型项目进行大规模投资。石油巨头保持投资纪律，将利润返还给股东，而许多国家石油公司则面临财政限制。感知到的供应充裕与实际供应韧性之间的差距，可能成为下一轮市场周期的核心矛盾。

  若按当前递减速度持续且需求温和增长，石油行业可能在21世纪30年代初面临每日2000-2500万桶的供应缺口。填补这一缺口需要大幅增加上游投资，远超出当前水平。这种供需失衡支撑了我们的观点：原油可能成为2026年最具逆势投资价值的品种之一。一旦当前供应过剩消化、库存回归常态，市场需重新评估未来供应的真实成本。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉(WTI原油日图 来源：易汇通)

  资金动向与短期关注焦点

  目前市场注意力仍集中在短期疲软态势上：供应充足、需求温和、OPEC+政策谨慎。但IEA的修正展望提醒我们，低油价可能孕育下一轮上涨的种子。除非投资迅速提速，否则当下的供应宽松可能演变为未来的供应约束。

  资金持仓情况

  布伦特原油：管理基金仍在应对原油的区间震荡走势，反复在低点抛售、高点买回。截至11月4日当周，管理基金在一周前增持11.9万手净多头头寸后，减持1.93万手；此前该类资金已连续四周抛售，累计减持18万手。在此期间，布伦特原油始终维持在约10美元/桶的区间内波动，近月合约均价约为65美元/桶。
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