涨结构重燃兴趣。这体现在多个2025年12月看涨期权行权价的未平仓合约量上升。资金流包括买入SFRZ5 96.1875/96.25/96.3125/96.375看涨鹰式价差、SFRZ5 96.3125/96.375 1x2看涨价差和SFRZ5 96.3125/96.4375看涨价差。   在2025年12月、2026年3月和2026年6月到期的SOFR期权中，96.50行权价仍然是持仓最密集的水平，这主要源于2025年12月看涨期权的巨大风险敞口。围绕该行权价的未平仓风险包括SFRZ5 96.50/96.625看涨价差、SFRZ5 96.375/96.50 1x2看涨价差以及SFRZ5 96.4375/96.50/96.5625看涨蝶式价差。过去一周也出现了对SFRH6 96.50/96.75看涨价差的买入。   国债期权溢价   过去一周，国债对冲期权的溢价已从倾向于长期国债合约的看涨期权，回落至中性水平。期货曲线前端和中端的期权溢价仍更倾向于看涨期权而非看跌期权，这表明交易员愿意支付更高成本来对冲曲线前端和中段国债上涨的风险，而非对冲抛售风险。 责任编辑：郭建
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