◎记者 陈佳怡   回顾11月，美债市场经历了一场显著的趋势切换：11月中上旬还在4.1%至4.2%区间横盘震荡的10年期美债收益率，进入下旬后快速下行，并一度跌破4%的关键关口。这一变动的背后，折射出全球资金对美国经济前景、美联储政策路径的重新定价。   进入12月，美联储结束量化紧缩在即，同时计划将到期的抵押贷款支持证券（MBS）资金再投资于短期国库券。这也预示着，美联储可能重返市场，给美债市场需求端带来新的增量，而市场供需平衡的变化也将影响美债收益率走势。   10年期美债收益率跌破4%   11月中上旬，美债收益率整体横盘震荡。10年期美债收益率一度逼近4.2%，市场陷入数据“真空”与政策观望的双重胶着。进入下旬，10年期美债收益率快速下行并一度跌破4%。截至目前，10年期美债收益率尚在围绕4%关口震荡。   其中，美联储降息预期的变化无疑是核心驱动力，因为美债收益率对市场利率高度敏感。在今年9月和10月的议息会议上，美联储已连续两次降息25个基点。如今，随着美联储年内最后一次议息会议的临近，市场围绕降息与否反复博弈。   在10月议息会议后，美联储主席鲍威尔曾表示12月降息不应被视为已成定局。而随着近日多位美联储官员相继发表鸽派言论支持降息，降息预期大幅上升。芝商所“美联储观察”工具显示，截至北京时间11月30日，市场预期美联储12月降息25个基点的概率为86.4%。   与此同时，美联储临近换届。这一人事变动的前景正受到市场密切关注。综合分析来看，白宫首席经济顾问哈塞特领跑下任美联储主席之争。联合资信研究中心方面向上海证券报记者表示，哈塞特对货币政策的主张偏向鸽派，若其上任，可能大幅降息。在此预期下，市场认为未来货币政策将大幅宽松，这也带动10年期美债收益率在近期跌破4%。   经济数据的边际走弱则为美债收益率调整提供了基本面支撑。当地时间11月26日，美联储发布的经济状况褐皮书显示，十二个联邦储备区中的大多数报告显示经济活动变化不大，但有两个区报告显示略有下降，一个区报告显示略有增长。虽然高端零售支出依然保持韧性，但美国总体消费支出进一步下降。一些零售商表示，政府“停摆”对消费者购买力产生了负面影
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