响。此外，制造业和零售业出现了广泛的成本上涨压力，反映出关税变动引起的成本增加。   联合资信研究中心表示，美国劳动力市场已显疲态，消费者支出与企业信心下滑，加剧了市场对经济可能陷入衰退的担忧。在宏观经济不确定性增加和美联储政策路径存在分歧的背景下，市场的避险情绪显著升温，推动资金流入债市。   美债收益率中枢或震荡下移   展望未来，分析人士认为，美债收益率的走势将继续受到货币政策预期、经济基本面、通胀前景及避险情绪等因素的共振影响。   短期来看，由于市场对12月美联储降息的定价较为充分，降息预期可能继续主导市场，令美债收益率维持在相对较低的水平。   不过，结合过往的走势来看，在美联储今年9月、10月降息之后，美债收益率并未随之走低，反而开启了一段震荡上行期。兴业研究外汇商品部总经理助理、高级研究员张峻滔在接受上海证券报记者采访时表示，美债收益率时常在降息落地后出现“卖事实”的技术性反弹。   从美联储的角度而言，在缺少关键经济数据的情况下，其对于降息前景的指引可能较为谨慎。张峻滔进一步表示，由于本次议息会议是在缺少关键经济数据的情况下举行的，预计美联储很难释放超预期鸽派信号，美债收益率可能在会议后短期反弹或震荡。明年美联储仍然有降息空间。中期来看，美债收益率中枢将震荡下移。   美国经济基本面的变化也是影响美债收益率的关键因素。联合资信研究中心表示，从中期来看，美联储政策转向与经济基本面的博弈将加剧，美债收益率的波动性可能上升，其走势将高度依赖关键经济数据的表现。   “到目前为止，由于政府停摆导致数据的公布有限，经济活动数据仍然传递出稳健的印象，但就业市场则略显疲软。”渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰建议，投资者应将配置重新平衡至5至7年期债券，该期限品种债券在收益率与财政及通胀风险之间提供了最佳平衡。总体而言，维持对10年期美债收益率的12个月目标区间在3.75%至4.0%，并继续关注就业市场进一步走弱的任何迹象。   未来收益率曲线可能陡峭化   进入12月，美联储结束量化紧缩在即，同时计划将到期的MBS资金再投资于短期国库券。   在受访人士看来，这可能给美债市场需求端带来新的增量。“美联储正式结束量化紧缩，这意味着其有望从净减持转向净购买，同时也将结构性改变美债市场供需。”王昕杰表示，对于短期国债而言，其将拥有一个新的、持续的官方需求来源。
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