个月结束，也不会令人意外。然而，这并不一定预示着下降趋势。因为扩张性财政政策最迟可能在2026年上半年生效，从而刺激对建筑行业机械和国防设备等的需求。制造业公司继续缩减其员工规模。这种情况已持续近两年半。鉴于今年观察到的生产增长，其结果可能是劳动生产率的提高，这本身也应有助于提升企业的国际竞争力。然而，来自国外的订单下降并未反映这一点，因为其他国家的竞争对手可能也没有坐以待毙。   此外，尽管出口反弹，但法国11月制造业PMI终值从10月的48.8下滑至47.8，印证此前初值数据。需求相关分项指数下行明显，生产量以2月以来最快速度萎缩，新订单总量几无改善，内需持续疲软。企业缩减原材料采购规模、削减库存，生产需求下降。就业人数在短暂增长后再度收缩，11月制造业就业净减少。PMI价格数据显示制造商竞争激烈，产出价格提升受限，企业利润率或受挤压。   相比之下，西班牙11月制造业采购经理人指数为51.5，低于52.4的市场预期，前值为52.1。该国工业部门在11月继续保持扩张状态，尽管增速较前月放缓。   产出与新订单均继续保持稳健增长，整体前景依然积极。因此，制造业方面表现仍属适度强劲。分析指出，西班牙制造业在11月延续了增长轨迹，只是步伐略有放缓。整体采购经理人指数从52.1降至51.5，生产和新订单增长均有所软化，并由此定下了当月基调。西班牙似乎正与更广泛的欧元区动态趋同，该地区的制造业采购经理人指数初值同样显示出放缓迹象。   国际贸易疲软似乎对西班牙制造业造成压力。过去六个月，国内新订单持续增长，而出口订单在其中四个月出现下降，相关指数均低于增长门槛。受访企业提供的具体证据也印证了这一趋势，指出国际需求疲软。这种不平衡加剧了销售竞争，促使企业降价。   尽管运营环境总体仍属有利，但制造商连续第三个月削减了员工人数。净裁员与采购活动的上升形成对比，表明企业正努力跟上生产和订单量的步伐。尽管如此，西班牙制造商对未来产出仍持乐观态度，企业预期保持稳定，略高于长期平均水平。   此外，汉堡商业银行学家称，意大利制造业11月现复苏曙光。当月制造业PMI从10月的49.9回升至50.6，自2023年3月以来首返扩张区间，不过整体增速乏力。指数回升得益于新订单量重拾增长，增速创三年半以来最快。出口需求显著回暖，结束五月连降，增幅达2022年初以来最高。但生产增长滞后，产出仅微
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