美联储已累计降息75个基点，当前利率区间为3.75%至4.00%，政策空间虽未耗尽，但在经济增长放缓与财政赤字高企并存的环境下，未来调控灵活性受到制约。

  市场表现方面

  10年期美国国债收益率一度突破4.0%，接近4.09%的日内高点，主要受大规模企业发债供给冲击影响——例如默克公司单笔发行逾158亿元跨期限债券，分流了部分原本流向政府债券的资金，推动收益率上行。与此同时，日本央行政策动向成为扰动全球债市与汇率的重要变量。日本央行行长植田和男近期发表偏鹰派言论，市场对日本12月加息的预期升温，带动10年期日本国债收益率升至2008年以来最高水平。由于日本投资者持有约1.2万亿美元的美国国债，在本土利率上升背景下，资本回流压力加大，可能引发对外部资产的减持行为。这一过程若持续展开，或将推高美债融资成本，并通过利率渠道反向支撑美元汇率，形成阶段性支撑力量。

  从日线看，美元指数在前期两次冲击100.35–100.39一带后未能有效突破，形成阶段性双顶形态，目前回落至99.45附近运行。99.80附近构成近期重要压力位，向下则关注前低99.01以及更早的97.93一线是否继续提供中期支撑。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/〉MACD柱体已由红转绿，快慢线在零轴上方死叉并有继续向零轴靠拢迹象，反映多头动能明显减弱，行情进入高位震荡及修正阶段。RSI回落至50附近中性区域，短期并无极端超买或超卖信号，说明多空力量相对均衡，后续需观察指数在99.0–100区间的运行轨迹，是选择构筑高位整理平台还是演变为更大级别的回调结构。整体来看，当前更偏向情绪消化和方向酝酿阶段，价格与指标的背离及关键价位的得失，将为之后的趋势选择提供信号。

  综合观察

  当前外汇市场的核心逻辑仍围绕“货币政策分化”展开，而这一分化的方向正由过去的“美元强势、非美疲软”逐步转向“全球同步松动、利差收敛”。尽管日本央行立场转强带来短暂扰动，但尚不足以扭转整体格局。未来一段时间，交易员或将重点关注美联储官员讲话所透露的政策倾向、美国非农就业与通胀数据的演变，以及日本央行动作的实际落地情况。

  此外，企业债券发行节奏、海外资本流动监测数据也将成为判断美元资金供需平衡的重
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