已提前消化了宽松的预期，10年期美债收益率在2023年底就已见顶。这削弱了此次降息开启后的影响。此外，美联储在通胀仍偏高之际选择大幅降息，实际上降低了衰退风险，从而限制了美债收益率下行的空间。巴里表示：“美联储意在维持此轮经济扩张，而非终结它。这就是为什么美债收益率没有大幅下降的原因。”   也有人从所谓期限溢价（term premium）看到更不乐观的解释——即投资者在持有长期债券时要求的额外补偿，以对应未来可能出现的风险（例如高通胀或不可持续的财政赤字）。根据纽约联储估算，自降息周期开始以来，期限溢价已上升近整整1个百分点。 自美联储本周周期首次降息以来，期限溢价主导了收益率变动   Bianco Research总裁吉姆·比安科（Jim Bianco）认为，这是一个信号，表明债券交易员担忧美联储在通胀仍顽固地高于2%目标、经济持续无视衰退预期的情况下继续降息。他表示：“市场确实对政策感到担忧，担心美联储已经走得太远了。”他补充道，如果美联储继续降息，抵押贷款利率将会“垂直上升”。   此外，市场还担忧特朗普（他与其前任尊重美联储独立性的做法截然不同）将成功施压政策制定者继续降息。白宫国家经济委员会主任、特朗普的忠诚支持者凯文·哈塞特是目前博彩市场预测中最有可能在鲍威尔五月任期结束后接替他的人选。   Markets Live策略师埃德·哈里森（Ed Harrison）表示：“如果降息增加了经济增长走强的可能性，那么降息不会带来更低的美债收益率，反而会带来更高的美债收益率。在很多方面，这是因为我们正在回到一个正常的利率体系——2%的实际回报 + 2%的美联储通胀目标 = 4%的长期收益率底线。再加上更强劲的增长，这个数字只会更高。”   不过，到目前为止，更广泛的债券市场仍相对稳定。过去几个月10年期美债收益率一直徘徊在4%附近。盈亏平衡通胀率——衡量债券市场通胀预期的主要指标——也保持稳定，这表明市场对美联储可能在未来引发通胀飙升的担忧或许被夸大了。   全球保险资管巨头PGIM的固定收益首席投资策略师罗伯特·蒂普（Robert Tipp）表示，这看起来更像是一次回归全球金融危机前正常水平的运动。金融危机开启了一个长期异常低利率的时代，而这个时代在疫情后突然终结。他表示：“我们回到了正常的利率世界。”   标准银行的史蒂文·巴罗指出，美联储对长期美债收益率缺
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