标区间仍需较长时间。

  就业数据方面，同样受政府停摆影响，呈现明显的波动态势。9月新增就业岗位11.9万个，较8月的减少4000个出现显著反弹，但这一数据已属于“滞后数据”，无法反映10-11月的就业市场真实状况。

  相比之下，美联储(Fed)发布的《褐皮书》更具时效性，该报告通过收集全美12个储备区的企业、社区反馈形成，是FOMC决策的重要参考。其显示，11月前两周美国就业市场趋弱迹象明显，裁员人数有所增加，多个行业的雇主开始实施招聘冻结，部分企业通过调整员工工作时长(如减少加班、缩短工时)来控制人力成本。

  更值得关注的是，部分企业明确指出，人工智能技术已开始取代入门级岗位(如行政、数据录入、基础客服等)，或显著提升了现有员工的生产效率，从而减少了新招聘需求。目前，美联储官员已明确表示，将在本次FOMC会议后的一周内，接收更多11月实时经济数据(包括非农就业、CPI等)，这些数据将为后续政策调整提供关键依据。

  对于2026年美联储(Fed)的政策路径，市场各方预测存在显著分歧，核心差异源于对经济增长、就业市场与通胀走势的不同判断。威尔明顿信托的蒂利(Luke Tilley)持激进宽松预期，他预测未来三次FOMC会议(2026年1月、3月、5月)将再降息三次，累计降息75个基点。

  其核心依据是美国就业市场正在加速疲软，且预计将进一步恶化。蒂利(Luke Tilley)团队测算，10月有15.4万名政府工作人员接受买断离职，退出就业名单，这一因素可能导致11月失业率上升近0.1个百分点，升至4.5%；此外，根据美国劳工统计局(BLS)的最新数据，除医疗保健这一刚性需求行业外，美国私营部门就业增长已连续两个月呈现负增长，这是就业市场衰退的重要信号。

  美国银行的巴韦(Aditya Bhave)则提出领导层驱动型宽松观点，他预测明年6月和7月将再降息两次，累计50个基点，但强调这一预测的核心驱动因素是美联储领导层变动，而非经济基本面需求。巴韦(Aditya Bhave)指出，若美联储下周如期降息，在明年财政刺激政策(如政府基建投资、减税等)即将生效的背景下，可能会导致政策过度宽松，加剧通胀反弹风险。这一观点与多数华尔街大行的担忧一致，即“货币宽松+财政刺激”的组合可能打破当前的通胀回落趋势。

  埃森哲的巴盖普尔
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